明阳电气海内外需求共振AI基建新引擎低估值变压器标的受益

【明阳电气】海内外需求共振，AI基建新引擎低估值变压器标的，受益海风量利双增。公司为国内海风变压器稀缺标的，背靠明阳集团有项目经验+技术支持双重背书。海风变压器相对陆上单位价值量+毛利率双增，公司有望受益海内外海风需求增长。数据中心业务快速提升，海内外客户持续突破。25年业务占比快速提升至约15%，Mypower电力模块精准卡位，合作包括字节、腾讯、百度、阿里等重要海内外客户。加码布局海外产能，马来西亚基地投资运营。公司相关产品出口至欧洲、北美洲、东南亚、中东、南美洲、非洲等全球60多个国家和地区。收入/订单结构持续优化，重视增量业务弹性。此前公司估值主要受国内光伏占比较高影响，截至25年底国内光伏占比已显著下降，其他海风+海外+AI增量业务有望快速提升。