宏观点评20260226：市场稳定趋势延续，行业如何配置？

春节期间市场交易风格转变

• 2026年初市场风格从小盘、成长逐步转向大盘、价值，主要表现为成交额收缩、资金撤出，由TMT板块（影视、AI应用、机器人）转向周期资源品（油气、磷化工、贵金属、稀土）。
• 关键数据：春节前全A成交额收缩至约2万亿元（较1月高峰期下降50%），市场轮动速度较快但赚钱效应分散。

风格转变主因

• 国内TMT强预期未兑现：春节档票房不及预期（2026年冠军《飞驰人生3》票房仅2025年的60%），机器人讨论热度下降（字节Seedance2.0提前表现）。
• 海外流动性变化：美国降息预期反复冲击AI叙事，市场担忧AI企业重资产扩张与债务问题，转向“HALO交易”（重资产、低淘汰率）逻辑，聚焦传统供需驱动的涨价品（输电网、油气管道等）。

大势稳定与行业配置建议

• 国内市场：春节流动性回流推动大盘指数稳定回升（成交额回升近30%），两会前后指数表现较好，顺周期板块（有色、化工、公用）上涨概率较高。
• 海外环境：海外市场强劲表现及AI叙事瑕疵（如高盛提出HALO交易）影响A股，短期主线为油气、有色、化工等中上游涨价品，以及存储等硬件科技类硬件。
• 配置方向：短期关注顺周期行业（中上游资源品），中期待流动性明确后重回AI叙事与新兴产业（机器人、商业航天等）。

风险提示

• 海外流动性风险冲击AI产业，全球市场联动风险上升；
• 上游行业短期估值偏高，存在估值回归风险；
• 年报一季报披露期临近，业绩不及预期风险。