1月人民币贷款新增4.71万亿元,社会融资规模新增7.22万亿元,均出现季节性大幅多增,但居民户中长期贷款同比少增,企事业单位中长期贷款和票据融资同比少增。1月新增社融创历史同期新高,其中政府债券融资大幅多增。1月存款新增8.09万亿元,大幅多增,居民户存款同比少增,非银行金融机构存款同比多增。1月末M2余额同比增长9.0%,M1余额同比增长4.9%,M1增速明显回升,可能反映居民存款向资本市场转移。市场利率比上月明显下跌。预测2月人民币新增贷款季节性大幅少增,约1万亿元。投资建议:1月社融和存款大幅多增;1月存款“搬家”较多。风险提示:欧美经济衰退超预期;地缘政治恶化超预期。