新股覆盖研究：觅睿科技
公司研究●证券研究报告 新股覆盖研究 觅睿科技（920036.BJ） 投资要点 2月26日有一只北交所新股“觅睿科技”申购，发行价格为21.52元/股、发行市盈率为11.24倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 交易数据 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）40.82流通股本（百万股）12个月价格区间/ 觅睿科技（920036.BJ）：公司主营业务为集硬件、软件、云服务、AI为一体的智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产和销售。公司2023-2025年分 别 实 现 营 业 收 入6.73亿 元/7.43亿 元/8.02亿 元 ，YOY依 次为22.67%/10.42%/7.90%；实现归母净利润0.72亿元/0.82亿元/0.79亿元，YOY依次为82.84%/14.09%/-3.08%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn 投资亮点：1、公司多名董监高曾任职全球安防视频监控头部企业海康威视，具备深厚的技术积淀。根据公司招股书披露，包括应红力先生、汪凡先生、陈杭峰先生三名董事，徐振兴先生、林久辉先生两名监事，以及金伟先生、秦超先生两名高管在内的多名公司董监高成员曾任职海康威视担任工程师，且多数成员任职时长达5年以上。海康威视为全球安防视频监控领域头部企业，上述团队成员依托该平台的从业经历、积累了丰富的行业经验与技术积淀。2、通过产品与音视频AI技术等核心技术深度融合，公司成为全球智能网络摄像机领域的代表性企业。与传统的数字摄像机相比，智能网络摄像机能够实现远程、实时、端到端的互动交流，应用场景持续丰富并不断延伸；根据Statista预测，2026年全球智能网络摄像机渗透率不足10%、仍有较高成长潜力。公司自2017年成立以来始终深耕智能网络摄像机领域，现已形成多元化产品矩阵，能够满足室内外监控、婴幼儿监护、老人监护、宠物陪伴等场景的差异化需求；而在技术层面，公司研发出音视频AI技术、综合低功耗解决方案技术等多项核心技术，并针对下游场景开发出人形检测、婴儿遮脸、宠物检测、跌倒检测等十多种AI算法，覆盖公司全系列产品。凭借自身优异的技术研发能力，公司产品曾斩获德国IF设计奖及红点奖，并入驻沃尔玛、亚马逊、Target等知名商超及网络购物平台，广泛覆盖北美洲、欧洲、亚洲、大洋洲等地区；2024年，在知名安防媒体a&s发布的“2024年全球安防50强”榜单中，公司位列第29位。3、公司在低功耗领域持续发力，推出了全时低功耗产品，并在婴儿监护器等领域实现技术创新。低功耗趋势亦是当前消费类安防市场着力发展的方向之一；公司在低功耗领域开发较早、现已积累深厚的技术优势，近年来又在全时低功耗产品和婴儿监护器产品中实现了技术创新。具体来看：（1）公司于2023年发布了全时低功耗摄像机，该产品能够仅通过太阳能供电实现24小时连续不间断录像和超长续航，且一天日照产生的电能能够支持设备在连续阴雨天的情景下持续工作十五天；（2）公司创新性地将Sub-1G技术应用于婴儿监护器系列产品，基于Sub-1G的视频传输技术具备低功耗特性，使监控画面远距离稳定传输至监控分屏成为可能，适应了欧美家庭室内空间普遍较大、父母距离婴儿房较远的使用场景。此外，公司招股书显示，多目跟踪低功耗摄像机、4G双目低功耗枪球摄像机、支持本地畸变校正的智能低功耗门铃摄像机等多款低功耗产品均处于在研阶段。 相关报告 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（海菲曼）-2025年18期-总第655期2026.2.22华金证券-新股-新股专题覆盖报告（通领科技）-2025年17期-总第654期2026.2.12华金证券-新股-新股专题覆盖报告（固德电材）-2026年15期-总第652期2026.2.8华金证券-新股-新股专题覆盖报告（通宝光电）-2025年16期-总第653期2026.2.8华金证券-新股-新股专题覆盖报告（海圣医疗）-2025年14期-总第651期2026.2.4 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取萤石网络、奥尼电子、安联 锐视为觅睿科技的可比上市公司；但上述大部分可比公司为沪深A股，与觅睿科技在估值基准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情况来看，2024年可比公司的平均营业收入为22.29亿元，平均PE-2024（剔除负值/算数平均）为41.18X，平均销售毛利率为32.73%；相较而言，公司营收规模未及可比公司均值，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 内容目录 （一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................7（四）募投项目投入....................................................................................................................................8（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................8（六）风险提示...........................................................................................................................................9 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：2019-2028年全球智能民用安防市场规模（亿美元）...............................................................................5图6：2024年全球智能民用安防市场主要国家及市场规模（亿美元）...............................................................5图7：2021-2030年全球智能网络摄像机市场规模（亿美元）...........................................................................6图8：民用视频监控产品出货量（亿台）............................................................................................................6图9：2018-2027年全球智能网络摄像机家庭用户数（万户）...........................................................................6图10：2017-2026年全球智能网络摄像机渗透率（%）....................................................................................7 表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................8表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................9 一、觅睿科技 公司是一家专注于智能网络摄像机及物联网视频产品的高新技术企业，主营业务为集硬件、软件、云服务、AI为一体的智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产和销售；通过自主研发、设计智能网络摄像机及物联网视频产品并提供相关云存储、AI等增值服务，向品牌商、电子产品制造商和贸易商以及个人用户进行销售后实现盈利。目前，公司已拥有完整的产品线，主要应用于室外安防、室内安防、智能入户、婴儿看护、智能庭院、智能伴宠、野外场景和中小企业等场景。 目前，公司的产品和服务覆盖北美洲、欧洲、亚洲、大洋洲等地区，辐射全球主流线上和线下渠道，产品入驻沃尔玛（Walmart）、亚马逊（Amazon）、塔吉特（Target）等知名商超及网络购物平台。公司产品曾获得2021年度德国IF设计奖（iFDesignAward）、2021年度红点奖（RedDotWinner），公司自主品牌智能门铃Optic系列被评为“2020年度中国安防十大新锐产品”。公司产品已取得中国SRRC认证，欧盟CE、RoHS认证，美国FCC认证，澳大利亚RCM认证，日本TELEC、PSE认证，加拿大IC认证及韩国KC认证等与公司主要产品相对应的多国质量安全认证证书。 （一）基本财务状况 公 司2023-2025年 分
