新股覆盖研究：海阳科技

请务必阅读正文之后的免责条款部分公司研究●证券研究报告新股覆盖研究流通市值（百万元）135.94流通股本（百万股）/李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn华金证券-新股-新股专题覆盖报告（中策橡胶）-2025年第37期-总第563期2025.5.17华金证券-新股-新股专题覆盖报告（优优绿能）-2025年第38期-总第564期2025.5.17华金证券-新股-新股专题覆盖报告（古麒绒材）-2025年第36期-总第562期2025.5.10华金证券-新股-新股专题覆盖报告（威高血净）-2025年第34期-总第560期2025.4.29华金证券-新股-新股专题覆盖报告（天工股份）-2025年第35期-总第561期2025.4.29 总市值（百万元）总股本（百万股）12个月价格区间报告联系人 交易数据分析师相关报告 1/10 http://www.huajinsc.cn/2/10容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近3年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)4,067.24,112.85,542.4同比增长(%)3.061.1234.76营业利润(百万元)199.7165.7196.7同比增长(%)-39.88-17.0418.68归母净利润(百万元)154.0124.9165.8同比增长(%)-44.40-18.8932.76每股收益(元)1.130.921.22数据来源：聚源、华金证券研究所 http://www.huajinsc.cn/内容目录一、海阳科技......................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................6（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................8（六）风险提示...........................................................................................................................................8图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：2018-2024年我国尼龙6切片进出口情况（万吨）..................................................................................6表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................7表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................8 3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分 http://www.huajinsc.cn/一、海阳科技公司系国内从事尼龙6系列产品研发、生产和销售的主要企业之一。经过多年发展，公司已形成集切片、丝线以及帘子布完整的尼龙6系列产品体系；主要产品包括尼龙6切片、尼龙6丝线和帘子布，其中帘子布分为尼龙6帘子布、涤纶帘子布和尼龙66帘子布。截至目前，公司已与巴斯夫、恩骅力、晓星集团、金发科技、华鼎股份、艾菲而、正新集团、中策橡胶、玲珑轮胎、森麒麟、佳通轮胎、浦林成山、双星轮胎等国内外知名大型化工、化纤、轮胎企业在发行人主要产品领域开展长期合作，品牌地位及知名度持续提升。（一）基本财务状况公司2022-2024年分别实现营业收入40.67亿元/41.13亿元/55.42亿元，YOY依次为3.06%/1.12%/34.76%； 实 现 归 母 净 利 润1.54亿 元/1.25亿 元/1.66亿 元 ，YOY依 次 为-44.40%/-18.89%/32.76%。根据最新财务情况，公司2025Q1实现营业收入12.45亿元，较上年同期下降2.51%；实现归母净利润0.32亿元，较上年同期增长33.19%。2024年，公司主营收入按产品类别可分为五大板块，分别为尼龙6切片(36.04亿元，65.15%）、尼龙6丝线（2.55亿元，4.60%）、尼龙6帘子布（9.29亿元，16.80%）、涤纶帘子布（7.14亿元，12.91%）、尼龙66帘子布（0.30亿元，0.53%）。2022年至2024年间，尼龙6切片始终为公司的核心产品及首要收入来源，收入占比稳定在60%以上。图1：公司收入规模及增速变化资料来源：wind，华金证券研究所 4/10请务必阅读正文之后的免责条款部分图2：公司归母净利润及增速变化资料来源：wind，华金证券研究所 5/10请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：wind，华金证券研究所公司主要从事尼龙6及尼龙66系列产品。尼龙产业家族庞大，产品种类繁多，品种主要有尼龙6、尼龙66、尼龙610、尼龙11、尼龙12五大品种。此外，还有尼龙56、尼龙4、尼龙8、尼龙9、尼龙810及各种共聚改性尼龙。尼龙6和尼龙66两者消费量约占尼龙总消费量的90%。尼龙6和尼龙66在民用及工业用下游普遍应用，尼龙6主要用做尼龙纤维和工程塑料，尼龙66主要用做工程树脂及工业用丝。在全球范围内，尼龙广泛运用于汽车、薄膜和涂料、工业、机械、消费品和电器、纤维和纺织品及其他行业领域。近年来，得益于尼龙6产品类型和应用领域的不断扩展，全球尼龙6的市场规模不断扩大；根据化纤信息网的统计数据，2022年全球尼龙6切片市场规模约为147亿美元，预计2032年全球市场规模将达到260亿美元，年复合增长率为5.87%。由于历史原因，我国尼龙6切片行业长时间依赖进口，2010年以后，随着上游原材料供应稳定性提升和价格的松动，我国国内尼龙6切片产量不断提升，进口依赖性大幅下降，同时我国尼龙6切片出口整体呈现增长趋势，但整体出口数量仍较少，尼龙6切片产能的增加主要满足国 http://www.huajinsc.cn/资料来源：wind，华金证券研究所（二）行业情况尼龙行业内下游需求。 资料来源：化纤信息网、华金证券研究所近年来，人们对汽车轻量化、低油耗、抗冲击、安全等要求不断提高。尼龙兼备低密度和高性能的双重优势，汽车领域大量应用以尼龙为代表的工程塑料来代替有色金属和合金，提高了汽车造型美观度、设计灵活性，降低零件加工、装配、维修费用，大幅减轻汽车自重，降低能耗。以工程塑料中的发动机外壳为例，在强度、刚度相近的条件下，尼龙注塑件重量比单层钢板冲压件减轻了50%，比铝合金压铸件减轻了30%-40%。随着国产尼龙6产品质量不断提升和尼龙改性技术的持续完善，未来将有更多尼龙6产品应用于以工程塑料为代表的非纤维领域。1）帘子布行业帘子布是轮胎的重要骨架材料。在轮胎工业中使用的帘子布主要有尼龙帘子布、涤纶帘子布和钢丝帘子布。帘子布行业具有较高的认证壁垒。帘子布作为重要的轮胎骨架材料，不仅与轮胎和车辆的使用安全密切相关，而且直接关乎驾驶人员与乘客的生命安全，因此，每个轮胎制造商对于采购的帘子布原材料都会经过严格的认证，帘子布产品的认证周期一般需要两年左右，批量采购则需要更长的时间。根据马来西亚橡胶委员会的统计数据，预计到2026年，全球轮胎帘子布市场将达到78.9亿美元，预测期内复合年增长率为7.4%。汽车使用量的增加和对生物可降解产品认识的提高是推动市场增长的主要因素。根据预测，从材料类型来说，由于尼龙具有较高的强度、韧性、坚固性，以及相对优异的抗疲劳性，并且与橡胶附着良好，因此尼龙会出现可观的增长。国内轮胎替换市场需求稳定增长。根据中国橡胶工业协会统计数据，目前国内替换轮胎需求在国内轮胎市场中的占比已高达60%；就新车而言，汽车与轮胎的配套比例为1：5，载重车与轮胎配套比例平均约为1：11；在替换市场，每辆汽车每年需替换1.5条轮胎，工程机械与载重机械的替换系数高于汽车。按照2024年汽车保有量3.53亿辆的数据进行测算，每年汽车轮胎替换需求约为5.30亿条。作为汽车的必需消费品，轮胎需求的刚性大于汽车行业，即使汽车产销量出现负增长，依然会拥有较大且持续的轮胎替换需求。（三）公司亮点 http://www.huajinsc.cn/6/10请务必阅读正文之后的免责条款部分 http://www.huajinsc.cn/7/