横盘略强高速轮动，坚守中盘兼顾节奏

报告发布日期 横盘略强高速轮动，坚守中盘兼顾节奏 朝闻道20250227 陈寒梅执业证书编号：S0860525100003chenhanmei@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略横盘略强高速轮动，坚守中盘兼顾节奏 ⚫2月指数先抑后扬，符合我们“横盘震荡，略有走强”的中期判断。内稳外乱下的风险评价分化对国内资产是利好，但国内风险评价的改善是一种更温和、长期的信心修复力量，无法提供类似流动性泛滥催生全面“疯牛”的强劲推力。在监管层对行情的“慢牛”呵护下，指数短期上行高度有限。临近“两会”，预计市场热点及行业轮动会加快，注意操作节奏。 震荡格局依旧，积极布局中盘蓝筹：朝闻道202602252026-02-24指 数 震 荡 偏 强 ， 控 仓 过 节 不 慌 ： 朝 闻 道202602132026-02-12震荡略强看中盘，农业化工优势显：朝闻道202602112026-02-10 ⚫相关ETF：中证500ETF(561350/510500/510590) 风格策略中盘蓝筹走趋势，科技成长走轮动 ⚫化工有色等中盘蓝筹继续领涨2月，符合我们自去年11月以来的判断。展望后市，我们认为“风格选股”依然占优，继续关注周期制造等中盘蓝筹。周期关注重点在农业与化工；有色存在分化，稀土等小金属相对占优。科技成长或将以震荡轮动形式间或表现消化浮筹。 ⚫相关ETF：畜牧养殖类ETF(516760/159865/159867)、稀土ETF(159713/516150)化工ETF(159870/516220/516020) 行业策略交运：客流居高位，需求多元化 ⚫2026年春节假期接近结束，总体来看，客流呈现稳中有升，区域热点进一步分散，消费者需求趋于多元化。全国跨区域人员流动量继续保持高位，更大规模的流动已经成为常态。“春运”不单纯是返乡，而是被消费者文旅需求释放所推动，具有了更强的消费意义。交通方式的选择体现了居民对舒适游、深度游的偏好上升，截至目前，铁路客运量累计同比4.1%，公路人员流动量累计同比5.1%，都低于民航客运量累计同比5.3%，此外，在公路人员流动量中，高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量（即“自驾”）占整体公路人员流动量居高不下（累计流量中占比86%，与去年基本持平），相应地，铁路客运量占全社会跨区域人员流动量的比例进一步走低（今年5.095%，去年5.144%，2024年5.195%），与汽车保有量增加、对交通体验的诉求提升、基础设施进一步便利等因素有关。 ⚫相关ETF：交运ETF(561320)、交通运输ETF(159666) 主题策略商业航天：存在反弹机会，关注通胀环节 ⚫商业航天主题存在反弹机会，调整过程中布局通胀环节龙头公司。由于2月商业航天实际发射次数低于预期、短期缺乏产业重大进展催化等因素，商业航天板块持续调整。但上半年商业航天依然存在反弹机会：（1）国内外产业发展共振，商业航天处于高速发展的产业趋势不变；（2）2月实际发射次数不及预期受多重因素影响，部分重要发射计划或推迟至3月，今年3~6月有望迎来可回收火箭试验的密集验证；（3）国内外商业航天龙头公司正在推进IPO进程，推进速度有望超预期。长期产业趋势不变+催化密集程度超预期，我们认为板块调整过程中，应布局商业航天通胀环节中壁垒高、卡位优势强的核心龙头公司。 ⚫相关标的：烽火通信(600498，未评级)、光威复材(300699，买入) ⚫相关ETF：高端装备ETF(159638)、卫星ETF(159206/563230) 风险提示:全球地缘政治的不确定性、宏观经济波动导致投资不及预期、商业航天产业进程不及预期、产业政策调整等风险 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。