市场回顾及资金流跟踪
- 8月A股月度总成交额48.46万亿元，日均成交额上涨41.26%，市场交投活跃度提升。
- 个股收益率离散度2.29%，高于近半年来中位水平。
- 行业和风格轮动速度均显著低于2015年以来平均水平。
- 纯因子收益不稳定程度处于历史低位附近，市场处于相对平稳运行状态，对量化选股策略影响正面。
指数表现回顾
- 行业指数基金和宽基指数基金普涨，通信、电子、综合等6个行业指数涨幅超过15%。
- 宽基指数中，科创创业50、科创50和创业板指涨幅居前，分别上涨33.25%、28.00%和24.13%。
- 市场再度呈现杠杆效应，中盘成长风格占优，两端极致风格相对承压。
行业风格轮动模型结论及ETF基金配置建议
- 9月行业轮动模型优选出的行业为房地产、农林牧渔、建筑装饰、食品饮料、传媒和有色金属、电力设备。
- 建议重点关注的行业主线包括基本面和量价共振的传媒、有色金属和电力设备。
- 基金组合建议重点关注周期（地产、建筑装饰、有色）+消费（农牧、食饮）对应的行业主题指数型基金。
- 本期行业ETF组合标的包括南方中证全指房地产ETF、富国中证农业主题ETF、国泰中证全指建筑材料ETF、天弘中证食品饮料ETF、广发中证传媒ETF、南方中证新能源ETF。
9月风格轮动模型指数选择结果
- 本期模型优选的指数为中证500和创业板指，整体呈现中盘成长的风格特征。
- 中证500在宏观因子上表现相对突出，创业板指受宏微观因素驱动。
- 中证500仍处于估值相对合理低位，故而排名较创业板指略优。
- 中证1000受到宏微观因素的共同驱动，得分涨幅居前。
指数增强型基金关注标的
- 主要围绕中证500指数和中证1000指数增强型基金进行组合构建。
- 受指数特性影响，向“AI主策略”和“多因子策略”型框架进行适度倾斜。
- 对应关注标的涵盖国泰君安、博道、招商中证500指增，以及万家、景顺长城创业板增强。
轮动模型效果跟踪与复盘
- 模型立足于稳健低敏的模型需求，以模型胜率为出发点，贯彻“小胜积累为大胜”的思想。
- 稳健低敏的模型设计思路包括因子衍生、因子筛选、加权及持仓、宏观因子、轮动池等。
- 行业轮动模型长期表现稳健，能够维持逐年相较行业均值的正超额收益。
- 风格轮动模型偏稳健风格，中盘均衡/成长策略的长期受到偏好，中证500成为贯穿2025年的核心指数。
- 策略相对于指数均值近1、3、5年胜率分别维持在75.00%、66.67%、70.00%。
行业风格轮动模型回测结果及历史复盘
- 引入更多量价因子对行业弹性和行业拥挤度进行刻画，并提高行业轮动频率。
- 量价类因子今年以来持续展现较优的结果。
- 从2025年模型整体表现维度，跑赢了主要基准指数，包括行业等权、wind全A、沪深300、中证500和中证800，超额收益分别为12.34%、6.25%、20.68%、5.75%、16.75%。
风险提示
- 海外降息进程不及预期、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。
- 策略模型回测效果、基金历史业绩不代表未来收益。
- 基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。
