棉花观点
- 市场要闻与重要数据：郑棉主力合约2605收盘15380元/吨，涨幅0.62%；3128B棉新疆到厂价16037元/吨，现货基差CF05+657；全国均价16329元/吨，现货基差CF05+949。USDA报告显示，美国2025/26年度棉花分级检验1.61万吨，77.2%符合ICE期棉交割要求。
- 市场分析：郑棉延续涨势，USDA展望论坛预期全球棉花产量2526万吨，同比减少3.2%，消费量2615万吨，同比增加1.2%，期末库存1550万吨，同比减少5.2%。美棉周度签约量创新高，外盘强势收复65美分/磅整数关口。国内纺织市场预计复工，纱锭产能扩张带来棉花消耗提高，本年度供需预计偏平衡，结转库存低位，年度末库存趋紧。2026/27年度新疆棉花种植面积将压缩，中长期棉价中枢有望上移。
- 策略：中性。节后金三银四传统旺季来临，市场信心较强，郑棉走势可能震荡偏强，但短期涨势受内外价差压制。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：郑糖主力合约2605收盘5248元/吨，涨幅0.36%；广西南宁白糖现货价格5330元/吨，基差SR05+82；云南昆明白糖现货价格5170元/吨，基差SR05-78。印度呼吁增加B重糖蜜乙醇配额以缓解制糖企业困境。
- 市场分析：郑糖期价震荡收涨。原糖短期全球食糖过剩格局压制期价，关注13美分附近支撑。长期供应端存在潜在利好，迪拜糖会预期下榨季过剩压力减弱。郑糖方面，广西开榨较晚，1月产糖量同比转增，国内食糖产量维持增产判断。全国销糖数据同比偏低，节前备货不及预期，但市场预期进口许可收紧，给予盘面支撑。
- 策略：中性。节后关注国产糖增产卖压情况，累库压力下盘面存在再次探底可能性，需关注进口糖政策变化。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：纸浆主力合约2605收盘5348元/吨，涨幅0.15%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5375元/吨，基差SP05+27；俄针现货价格4965元/吨，基差SP05-383。
- 市场分析：纸浆期价窄幅震荡。供应方面，海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力减弱。需求方面，2025年成品纸产能投产，终端有效需求不足，港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能扩张，对纸浆原料形成边际增量需求，总体需求预计有所好转。
- 策略：中性。纸浆基本面整体改善幅度有限，港口库存高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
