继续看多稀土钨锡价或迎拐点20260224

2026年02月25日10:16 关键词 稀土价格上涨供需共振同业竞争解决海外补库民用需求军用需求硬质合金制造业PMI合规化物价黄金库存供给增速印尼缅甸出口资源民族主义AI新能源车 全文摘要 金属市场分析显示，稀土和钨板块前景被持续看好，主要得益于价格创新高、供需关系的紧密联动以及行业内部竞争格局的改善。政策支持与合规供给的缩减被预期为推动稀土价格持续上行的关键因素。同时，钨和锡的价格趋势也受到关注，地缘政治因素被指出可能对金属估值产生影响。 继续看多稀土钨，锡价或迎拐点-20260224_导读 2026年02月25日10:16 关键词 稀土价格上涨供需共振同业竞争解决海外补库民用需求军用需求硬质合金制造业PMI合规化物价黄金库存供给增速印尼缅甸出口资源民族主义AI新能源车 全文摘要 金属市场分析显示，稀土和钨板块前景被持续看好，主要得益于价格创新高、供需关系的紧密联动以及行业内部竞争格局的改善。政策支持与合规供给的缩减被预期为推动稀土价格持续上行的关键因素。同时，钨和锡的价格趋势也受到关注，地缘政治因素被指出可能对金属估值产生影响。尽管面临挑战，分析强调了这些金属板块的长期投资价值，鼓励投资者关注相关企业的发展机遇和市场布局。 章节速览 00:00金属牛市分析：稀土与钨板块前景看好 国际金属分析师在电话会议中指出，稀土和钨板块持续看涨，锡价预计进入新周期。稀土板块因供需共振及价格创新高逻辑、同业竞争解决及估值情绪利好，表现强劲，涨幅显著，建议重点关注。 02:26稀土行业供给侧结构性改革与价格走势分析 从2024年起，稀土行业进入新的发展阶段，通过稀土管理条例和总量调控管理办法，行业开始清除不合规供给，央国企力量壮大，冶炼企业话语权提升。政策实施导致2025年7月开始价格触底回涨，至2026年1月，价格从40万/吨涨至85万/吨。供给侧改革影响深远，预计影响时间长达半年至一年，对价格形成强利好。 07:03 2026年海外补库需求及稀土供需紧张预测 讨论了2026年海外补库需求的显著迹象，基于2025年磁材出口数据下滑1%的背景下，分析了海外对高性能电机需求未被满足的情况，预测2026年全球稀土供需将边际紧张10%，并预计价格将上涨，同时评估了相关企业估值的上涨空间。 09:36同业竞争解决与资产注入预期分析 讨论了中国系统与中国系统集团、中信有色与中信集团在解决同业竞争方面的进展及预期，强调了资产注入对提升公司价值的潜力，特别是在稀土和钨矿资源上的收益预期。同时，提到了2025年初国家政策对系统管控升级的影响，以及中美地缘政治因素对市场情绪和估值的潜在作用。 12:45稀土与钨业板块投资前景分析 对话深入探讨了稀土及钨业板块的投资价值，认为当前地缘关系变化将正向促进稀土板块估值，预计中信有色、中国稀土等公司有50%-100%的增长空间。同时，指出钨业处于民用与军用需求双重共振阶段，未来五年供给增速理性，需求完全可接受，库存低位支撑价格上涨，预期2026年价格可能突破百万，当前估值低且成长性高，是值得投资的领域。 16:21锡价上涨预期与供需共振分析 对话深入分析了锡价上涨的预期，指出印尼减少锡原料出口及缅甸复产不及预期导致供应缩减，供需共振利好锡 价。预计短期内锡价将处于40到50万区间，长期看，资源民族主义发酵、AI需求增长及新能源车渗透率提升将推动锡价进入景气周期，标的配置价值凸显。 20:00 2025年初T价内外同涨可能性分析与木价上行预期 对话围绕T价内外同涨的可能性及木价的上行预期展开讨论，认为25年初内外通胀情景可能同涨，木价受基本面紧张和替代效应影响，预计26年可能创新高。同时，提及新上市标的盛龙股份对板块效应的加强，建议关注金木及新上市标的。 发言总结 发言人1 他首先对会议表示感谢，并自我介绍为国际金属分析师王庆阳。他着重分享了对金属市场的最新见解，特别强调了对稀土和钨板块的持续乐观态度，特别是稀土，由于供需关系的积极变动和关键竞争者的市场整合，预计今年稀土价格将持续上涨。他提到，供给侧政策的实施将为稀土价格提供正面影响。 此外，他还分析了锡价的前景，指出印尼和缅甸供应的不确定性可能支撑锡价。同时，他对钨市场持乐观看法，尤其在AI和新能源车领域需求增长的背景下，预计钨市场将有良好表现。 最后，他呼吁与会者关注金属市场的最新动态，并推荐了几只值得关注的股票标的。整个汇报深入探讨了金属价格的上涨逻辑、基本面分析以及市场机遇，旨在为听众提供深入的市场洞察。 要点回顾 在本次金属牛市第22次电话会议中，您对稀土和钨板块的看法是什么？ 发言人1：我们在本次报告中坚定看好稀土和钨板块，尤其是稀土，我们认为今年稀土有两个非常强劲的逻辑支撑价格上涨：一是供需共振，供给端由于行业进入新阶段，不合规供给被逐步规划和淘汰，同时需求端持续强劲；二是关键标的今年解决了同业竞争问题，这将进一步提升交易预期。 为什么稀土板块会有如此强劲的上涨态势？ 发言人1：稀土板块的强劲上涨主要源于两个基本面逻辑和估值面的积极因素。首先，从供给角度看，2024年开始，稀土行业面临新的政策调控，包括开采和冶炼总量调控管理办法的实施，旨在规范过去存在的不合规供给，并通过规划、抽签等方式优化行业格局，导致供给端话语权增强，尤其是冶炼厂相对于矿端的地位提升，以及央国企力量的壮大。这些措施从2025年7月开始逐步落地，推动了价格从低位回升至高位。 从需求方面来看，为何稀土价格会有显著上涨？ 发言人1：需求方面，我们预计在2026年将出现明显的海外补库和战略性备库迹象。2025年全年，我国磁材出口数据同比下滑1%，这与正常情况下年度正增长的预期不符。磁材主要应用于高性能电机，而电机消费与经济走势密切相关，因此，2026年的海外补库需求有望成为支撑稀土价格上涨的另一重要驱动力。 在25年出口管制下，出口数据的表现如何？ 发言人1：尽管面对出口管制，但25年四季度出口窗口逐步修复并呈现上升趋势。虽然当月出口数据创历史新高，全年来看，出口量仍下滑了1%，表明即使在管制下，海外市场仍表现出强烈的采购意愿，但实际需求并未得到充分满足。目前多数企业已获得资产通用许可证，主要经济体的出口情况比较通畅，除了日本。 对于今年全球稀土供需平衡表的预测以及涨价情况是怎样的？ 发言人1：我们预计今年全球稀土供需平衡表将呈现边际紧张约10%，因此价格的上涨趋势非常明确且确定。以北溪顺和为例，假设价格上涨至110万，其估值约为十七八倍，而在过去两轮上涨周期中，估值高点都在30倍以上。这意味着目前这类公司的估值存在中等程度的低估，上涨空间可观。 关于同业竞争解决的问题，有哪些进展？为什么资产整合和解决同业竞争对稀土板块很重要？ 发言人1：中国系统今年是与集团同业竞争解决的最后一年，同时中信有色与中国稀土集团的同业竞争解决期也即将结束。中西有色（原广东有色）已完成证券简称变更，并且股权结构发生变化，中国系统集团对其从间接控股变为直接控股，这可能导致市场对中国系统和中信有色的相关资产注入预期增强。集团内存在大量与上市公司具有同业竞争关系的资产，通过资产整合来解决同业竞争问题，可能会给相关公司带来较大收益。例如，将中西有色体内的无矿资产进行整合，有望在物价上涨过程中充分受益。 当前情绪面和估值方面如何看待？对于屋（硬质合金）的需求情况及其逻辑是怎样的？ 发言人1：国家对某些公司的管控在25年10月初有所升级，导致反制情绪达到极致，尤其是对系统板块的估值产生了一定压制。然而，对于日本方向的地缘关系可能对稀土板块情绪产生正向促进作用。目前整体看好稀土板块，尤其是小崔正、本兮、中信有色和中国稀土等标的，认为其估值还有50%至100%的增长空间。屋处于民用需求和军用需求双重共振阶段，民用需求方面，由于其作为硬质合金的重要下游产品，其产量与全球制造业PMI高度相关，目前在全球制造业上行周期中，需求持续向好。军用需求方面，屋作为军工基础材料，其战略地位明显，需求无忧。 在七八十年代冷战背景下，物价为何会上涨了七倍，以及如何看待未来物价上行的可能性？ 发言人1：当时物价上涨的原因主要是供需双重共振，而供应增长相对理性，约3到4个点。基于当前需求能接受的供给增速和国内外库存低位的情况，我们预计物价上行可能是最完美的品种之一。预计未来几年物价可能上涨到百万水平。 对于业务板块中标的阿尔法表现的看法如何？ 发言人1：阿尔法目前非常强劲，即使在国内A股市场中，如钨矿产量通过矿山注入或内生扩产等方式也有可观增量。因此，认为该板块估值合理，且正处于成长高峰期。 对锡价走势有何预期，特别是考虑到印尼的政策变化？ 发言人1：预计印尼未来几年可能逐步减少烯原料出口，这将导致全球锡供应缩减，利好价格上行。此外，印尼斋月期间及打击走私行为，可能导致供应进一步减少。同时，缅甸复产进度不及预期，这些因素叠加将支撑锡价在金三银四期间回到40到50万区间。 对于T金属（钛）的需求前景和价格走势有何见解？ 发言人1：认为T金属出口修复方向明确，内外需求有望同步增长，尤其在2025年年初内外价格可能同涨。鉴于T金属供需基本面紧张，库存低位，且下游消费如数据中心、新能源车等领域需求增长，T金属价格在未来一段时间内仍有望保持强劲。 为何木金属（钼）价格有望上行，以及其在特定场景中的替代作用是什么？ 发言人1：木金属在高端特钢和部分中低端刀具等领域可替代钨，特别是在物价不断上涨过程中，部分需求会被挤出给木金属。鉴于其供需紧张的基本面，我们判断木金属价格上行的可能性很大，并预计2026年木金属价格仍将创立新高。 对于金木板块的整体估值和未来展望如何看待？ 发言人1：目前金木板块估值并不算贵，且随着新标的上市（如盛龙股份），板块效应有望加强。建议投资者关注双龙股份等新上市标的，抓住投资机会。