事件点评与GSK达成2个小核酸合作，有望谱写全球发展新篇章

前沿生物-U与GSK达成2款小核酸药物全球授权许可合作，其中一款已进入IND阶段，另一款为临床前候选药物。GSK将获得全球独家开发、生产及商业化权利，前沿生物获得4000万美元首付款及1300万美元近期里程碑付款，并享有分级特许权使用费。公司管线覆盖IgA肾病、高尿酸血症、肿瘤等多个领域。

此次合作彰显前沿生物在早期siRNA药物发现与开发领域的专业能力，并获得国际市场认可。首付款及后续里程碑付款将改善公司现金流，助力研发资源聚焦。未来，借助GSK的资源可加速管线国际化价值转化，为后续商业化奠定基础。

小核酸药物作为近年全球医药重要发展方向，市场前景广阔，正从罕见病向心脑血管疾病、代谢性疾病等慢性病领域扩展。前沿生物在小核酸治疗领域广泛布局，商业化稳步推进。

预计2025-2027年公司营业收入分别为1.59/2.20/2.85亿元（同比增速23.1%/38.0%/29.5%），归母净利润分别为-1.86/-1.82/-1.74亿元（同比增速7.5%/2.1%/4.8%），EPS分别为-0.50/-0.49/-0.46元，PS分别是55.7/40.3/31.2倍。维持“推荐”评级。

风险提示：候选药物研发不及预期、技术迭代风险、商业化不及预期、核心人才流失风险。