核心观点与关键数据
贵金属市场在2026年春节长假期间走出先抑后扬、波动加剧的行情，整体呈现强势格局。假期初期，美伊谈判释放积极信号导致避险情绪降温，贵金属小幅回调；随后谈判陷入僵局、美国关税政策司法裁决后快速重构，地缘风险与贸易摩擦担忧升温，推动金银快速拉升，铂钯同步走强。节后首个交易日，国内贵金属大幅补涨，沪金主力合约上涨3.52%至1150.50元/克，沪银主力合约暴涨12.84%至22327元/千克，铂金主力合约上涨5.54%至551.85元/克，钯金主力合约上涨4.57%至438.45元/克。
市场驱动因素
- 地缘政治局势：中东美伊谈判僵局与俄乌冲突复杂化持续为贵金属注入刚性避险溢价。美伊谈判虽重启，但核心分歧突出，美军大规模集结加剧地区冲突风险；俄乌冲突谈判预期低，能源供应链安全受冲击，与中东风险形成叠加效应。
- 美国关税政策：最高法院否决特朗普政府关税政策后，其援引《1974年贸易法》发布新关税，税率上调至15%，贸易保护立场强化，加剧全球贸易体系不确定性，推动资金增配贵金属。
- 美联储货币政策：降息预期延后至下半年，多位官员表态谨慎，但内部分歧显著。更具影响的是特朗普关税政策遭遇司法诉讼，可能波及美联储政策决策稳定性，强化贵金属宏观对冲价值。
- 资金持仓：黄金ETF（SPDR GoldTrust）持仓量稳步加仓，白银ETF（SLV）大幅回升，COMEX白银非商业空头持仓减少，多头力量积聚。铂钯期货持仓波动跟随板块情绪，无明确趋势押注。
研究结论
贵金属市场或呈现高位偏强震荡格局，短期波动加剧但中期上行趋势明确。地缘风险与贸易政策不确定性为核心支撑，美联储降息预期延后与获利了结压力形成阶段性约束，宏观不确定性溢价持续存在。
- 黄金：作为避险“压舱石”，地缘不确定性提供坚实上涨基础，技术性回调可视为加仓良机，建议坚定持有趋势多单。
- 白银：投机属性突出，波动剧烈，节后补涨势头明确，但投机逼空风险上升，建议多看少动，投机投资者以极轻仓位快进快出。
- 铂钯：保持高弹性跟随特征，波动性极高，建议以轻仓短线波段为主，严控风险。
国内市场节后补涨势头明确，交易重心转向美伊谈判进展、关税政策落地、美国2月非农与通胀数据，以及美联储官员司法诉讼进展等关键变量。整体操作以控制仓位、顺势布局为原则，坚守贵金属战略多头配置主线。
