腾讯控股（700.HK）：周报

微信/支付：春节期间微信支付线下酒旅及娱乐消费交易量同比增长超20%，香港和澳门地区线下交易量分别同比增长24%和39%，其中香港小程序交易金额同比大增超70%。数据验证了微信支付在跨境场景下的高渗透率，以及小程序生态在助力内地消费品牌出海方面的核心作用。微信商业化生态持续繁荣，为金融科技板块收入增长和公司毛利率提升提供支撑。

AI/社交：春节AI大战中，腾讯主打生态占位，元宝MAU达1.14亿，DAU峰值破5000万，通过首创“好友拆红包”模式实现低成本社交渗透。竞对字节豆包和阿里千问面临算力高企、C端低付费意愿和流量分流等问题。腾讯相对谨慎规避低ROI买量消耗，沉淀熟人关系链为AI资产，为后续微信原生Agent大规模部署铺路。

游戏：腾讯关停成立5年无实质产出的天美蒙特利尔工作室，标志着放弃“自建庞大团队死磕3A”的低ROI路径，规避跨国管理海外创意团队的高昂摩擦成本。公司战略向自身优势收敛，通过少数股权注资成熟海外顶级团队，聚焦核心IP的移动端商业化改编，替代重资产海外自研。

企服：腾讯会议海外MAU破1500万，同比增速超过45%，成功转化超3万家中大型跨国企业客户，聚焦音视频底层技术壁垒应对阿里钉钉的出海扩张。2月份个人及企业版订阅付费渗透率提升至12%，海外高净值B端客户拓展对冲国内存量内卷，有望拉动2026年第一季度企业服务SaaS订阅收入，优化CSIG整体利润率。