当前信用债市场环境下，票息策略具备相对优势。2025年以来债市低位震荡，信用债资本利得空间有限，但票息收益确定性高，中短久期品种兼顾防御与收益，整体性价比突出。在央行呵护流动性背景下，信用债整体具备票息吸引力，投资更适宜回归配置逻辑，以票息策略为核心。
城投债方面，高收益主要集中在非核心经济区、2-3年期限品种。3年内估值高于2%的城投债规模约8.94万亿元，其中剩余期限3年以内且估值在2%以上的规模为7252.75亿元。2-3年AA(2)是当前高收益城投的核心分布区间，占比超过四成。区域上，山东、陕西、湖南、四川、云南、重庆构成主要供给来源，其中山东短端高收益供给相对充裕。配置建议优先关注3年以内AA(2)品种，重点区域包括山东、陕西、湖南、四川、重庆等高供给省份，在控制久期与主体资质前提下获取票息与利差压缩的双重收益。
产业债方面，高收益资源主要集中于房地产、非银金融与建筑装饰板块。截至2026年2月11日，估值高于2%的产业债存量约7.33万亿元，其中剩余期限3年以内规模为1.22万亿元。行业分布高度集中，房地产、非银金融、建筑装饰3年内高收益债券规模较大。地产债中，央企及核心区域国企、1-2年期限组合是结构性机会所在，建议以华润、保利等央企系作为底仓，辅以首开股份等区域国企提升收益。建工债可作为地产债补充配置方向，建议优先关注中交城市、云南交投等央国企建工主体2-3年AA级个券。非银金融中，头部租赁平台与AMC系子公司是主要券源，建议优先关注平安国际租赁、远东国际租赁等头部平台2-3年AA品种。
金融债方面，3年以内公募非永续债估值高于2%的规模仅约832亿元，主要集中于其他金融机构债、券商次级债及中小银行资本补充工具。配置建议以奇瑞徽银汽金、海尔消费金融等AA级短中端品种作为稳收益底仓，对A+银行二级债保持谨慎参与。
往后看，信用利差短期内大概率维持低位区间震荡格局。策略层面仍可考虑短期套息，但需防范阶段性资金扰动带来的波动，杠杆水平不宜激进；2-3年左右信用票息资产仍可作为组合核心配置区间，在机构风险偏好允许的范围内，持续筛选票息优势较为突出的个券。
