产业矛盾累积，成本支撑减弱

玻璃纯碱：供需矛盾仍存，纯碱偏弱运行 市场分析 玻璃方面：昨日期货盘面偏强震荡，尾盘有所回收。现货方面，沙河地区工厂出货较好，华东市场交投一般，华中市场价格暂稳，华南市场除个别企业针对个别基地存满量优惠外，多数价格暂稳，东北市场价格暂时稳定。昨日浮法玻璃现货价格1269元/吨，环比上一交易日持平。供需与逻辑：本轮偏弱的地产数据压制了玻璃反弹高度，但即将步入玻璃传统消费旺季，关注后续是否能形成阶段性的消费回升和库存的持续去化，目前处于近月资金博弈阶段，谨慎对待当前的价格。 纯碱方面：昨日期货盘面偏强震荡，尾盘有所回收。现货方面，国内纯碱市场走势弱，价格阴跌，窄幅调整，企业库存去库幅度放缓，逐步转向累库。最新纯碱开工率83.83%，装置开工正常，暂无波动。供需与逻辑：需求端来看，浮法玻璃受地产数据影响，表现薄弱。随着春季检修结束，纯碱库存有进一步增加压力，长期来看，纯碱供需仍偏宽松。 策略 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡偏弱跨期：无跨品种：无风险宏观及房地产政策、纯碱新投产进度、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：节后复工启动，静待需求验证 市场分析 硅锰方面：：昨日锰硅期货节后开市震荡调整，单日增仓41065。假期结束开市第一天，市场整体观望情绪浓厚。6517北方市场价格5580-5680元/吨，南方市场价格5700-5750元/吨。 供需与逻辑：目前硅锰基本面矛盾并未进一步扩大，然而库存压力依旧较大，整体供需相对宽松。节后伴随下游钢厂复产，硅锰需求有望改善，近期锰矿价格坚挺，矿山报价多有上涨，南非关税政策和发运等扰动，后期可能提升硅锰成本，关注锰矿成本支撑及库存变化情况。 硅铁方面：昨日硅铁期货开市微跌，单日增仓15984，硅铁现货市场持稳运行，等待钢厂刚需回暖。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150-5200元/吨，75硅铁价格报5850-6000元/吨。 供需与逻辑：伴随硅铁企业维持低负荷生产，硅铁供给压力有所下降，节后钢厂复产将提振硅铁刚需，硅铁基本面有所改善。考虑到明年国内电价有望进一步下移，叠加硅铁整体产能偏宽松，硅铁价格高度受到压制，关注后续硅铁产量变化及产区电价政策。 策略 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡 风险 宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 图表 图1：上海螺纹现货价格走势图................................................................................................................................................3图2：上海热卷现货价格走势图................................................................................................................................................3图3：螺纹期货主力合约收盘价走势图....................................................................................................................................3图4：热卷期货主力合约收盘价走势图....................................................................................................................................3图5：上海螺纹主力合约基差走势图........................................................................................................................................3图6：上海热卷主力合约基差走势图........................................................................................................................................3图7：唐山生铁即时成本............................................................................................................................................................4图8：江苏生铁即时成本............................................................................................................................................................4图9：螺纹华北唐山毛利润........................................................................................................................................................4图10：螺纹华东江苏毛利润......................................................................................................................................................4图11：螺纹盘面近月利润..........................................................................................................................................................4图12：螺纹盘面远月利润..........................................................................................................................................................4图13：热卷华北唐山利润..........................................................................................................................................................5图14：热卷华东江苏利润..........................................................................................................................................................5图15：热卷盘面近月利润..........................................................................................................................................................5图16：热卷盘面远月利润..........................................................................................................................................................5图17：青岛港PB粉现货价格走势图.........................................................................................................................................5图18：青岛港超特现货价格走势图..........................................................................................................................................5图19：铁矿石期货主力合约走势图..........................................................................................................................................6图20：铁矿石主力合约最小基差走势图..................................................................................................................................6图21：青岛港超特主力合约基差走势图..................................................................................................................................6图22：青岛港PB粉主力合约基差走势图.................................................................................................................................6图23：港口现货成交7日移动平均............................................................................................................................................6图24：255家钢厂废钢到货量....................................................................................................................................................6图25：准一焦炭现货价格走势图..............................................................................................................................................7图26：焦炭期货主力合约走势图.................