国债期货日报

市场分析方面，宏观政策层面，12月政治局会议及中央经济工作会议均释放了积极的财政政策和适度宽松的货币政策信号，并明确2026年将继续实施相关政策，同时央行已下调再贷款、再贴现利率。通胀方面，12月CPI同比上升0.8%。财政方面，2025年财政收支未达预期，收入受税收和非税收入拖累，支出节奏前置但年末力度减弱。展望2026年，财政政策预计延续积极，强调“总量增加、结构更优”。金融方面，1月社融新增7.22万亿元，政府债券净融资回升，M1、M2增速回升，显示资金活跃度提升，但信贷需求增长平稳，存贷款增速差扩大。央行开展5260亿元7天逆回购操作，货币市场主要期限回购利率回落。市场方面，2026年2月24日，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.45元、106.18元、108.50元、112.96元，涨跌幅分别为0.02%、0.07%、0.02%和0.20%，净基差均值分别为0.019元、0.026元、0.011元和0.102元。

策略方面，单边交易建议关注回购利率回落和国债期货价格震荡；套利交易可关注2603基差回落；套保交易建议中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险方面，需关注流动性快速紧缩风险。

研究结论：债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期需关注月底政策信号。