核心观点与关键数据
- 工程机械行业：2月销售有望超预期，暖冬利好开工，期待开门红。
- 徐工机械：2月出口预计增长30%，国内持平（去年同期春节）；1-2月海外预计增长30%，国内预计增长10%左右。
- 中联重科：2月国内销售同比接近持平，挖掘机、起重机、混凝土表现良好，高机复苏迹象明显。
- 矿机行业：资源品超级周期驱动矿企资本开支扩张，业务向后市场及资源品延伸。
- 运机集团：25年底在手订单43亿（新接40亿，80%来自海外），26年新接订单目标增长30%（55亿，不含后市场），筹划布局资源业务。
- 南矿集团：25年新增订单中矿山占比快速提升至70%（24年为40%），同比大幅增长。
- 耐普矿机：25全年新签订单同比增长35%+，25H2相比H1大幅增长；26年1月新签订单同比增长近40%，全年预期维持高增。
- 福事特：25年海外已有4-5个网点，收入增速较快，26年预计再新设4-5个网点，单网点液压管路及灭火系统收入约4000万元。
研究结论
持续重点推荐景气向上确定的工程机械与矿机行业。工程机械2月销售有望超预期，暖冬利好开工；矿机行业受资源品超级周期驱动，矿企资本开支扩张带动业务向后市场及资源品延伸。建议关注徐工机械、中联重科、运机集团、南矿集团、耐普矿机、福事特等公司。
