天风电新嘉元科技转债强赎重视抄底机会0224

公司近段时间表现一般，主要系临近转债强赎触发条件，今日公司公告股价已触发转债强赎条件，并审议通过【提前赎回】议案。 公司目前转债余额在7.6亿（差不多一天的成交额），强赎后，我们预计未来几个交易日会对公司正股造成抛压。但公司基本面端表现强势，具体更新如下： 1、锂电：铜箔供需两旺 【天风电新】嘉元科技：转债强赎，重视抄底机会0224——————————— 公司近段时间表现一般，主要系临近转债强赎触发条件，今日公司公告股价已触发转债强赎条件，并审议通过【提前赎回】议案。 公司目前转债余额在7.6亿（差不多一天的成交额），强赎后，我们预计未来几个交易日会对公司正股造成抛压。 但公司基本面端表现强势，具体更新如下： 、锂电：铜箔供需两旺，公司25Q4销量约在3万吨，吨净利修复至2k，往26Q1看有望淡季不淡，逆势销量环比，公司目前已满产，若后续下游排产继续向上，或有涨价机会。 此外，公司持续优化产品（提升5微米占比+出口）和成本（电费下降、降低阳极板单耗），不考虑涨价下，吨净利有望修复至3k+。 2、光模块：我们预计恩达通25年销量约100万只，3亿利润，26年有望达200万只（60-70亿收入），考虑自建产能26Q2释放，净利率有望修复至15%，即9-10亿利润。 3、电子箔：目前有2万吨HVLP产能，目前改产能在做锂电箔，【1月国内头部CCL已来验厂，若后续能拿订单，就切为做RTF、HVLP铜箔】。 考虑到当下#RTF&HVLP铜箔全线紧张，我们认为或有超预期客户导入机会，同时电子箔紧张且盈利更好，【带动行业锂电箔切电子箔效应，进一步加剧本就供需较紧的锂电箔，锂电箔涨价概率提升】。 #投资建议：不考虑涨价，我们预计公司26年业绩约在6.5亿元（15万吨国内*3k+2万吨海外*1W），锂电箔加工费每涨价10%，业绩可上修3亿至9.5亿，估值不到20X，叠加公司入局光模块和RTF&HVLP铜箔导入期权，当前估值性价比高，继续重点推荐。