天风医药杨松团队联邦制药持续推荐UBT2512期数据优异主业有望边际回

事件：2026年2月24日，联邦制药公布UBT251中国区2期减重临床数据： 【方案及基线】研究采用随机、双盲、平行、安慰剂对照的试验设计，共纳入205例肥胖(BMI≥28.0 kg/m2)或伴有至少一种体重相关合并症的超重患者(24.0 kg/m2 ≤BMI<28.0 kg/m2)，受试者基线平均体重为92.2 【天风医药杨松团队】联邦制药持续推荐：UBT251 2期数据优异，主业有望边际回暖 事件：2026年2月24日，联邦制药公布UBT251中国区2期减重临床数据： 【方案及基线】研究采用随机、双盲、平行、安慰剂对照的试验设计，共纳入205例肥胖(BMI≥28.0 kg/m2)或伴有至少一种体重相关合并症的超重患者(24.0 kg/m2 ≤BMI<28.0 kg/m2)，受试者基线平均体重为92.2 kg，基线平均BMI为33.1 kg/m2。 受试者按1:1:1:1的比例随机分配至UBT251注射液2 mg、4 mg、6 mg组或安慰剂组，每周皮下注射给药1次，连续给药24周。 【临床数据】2期数据显示，UBT251组（各剂量）平均体重下降最高达19.7%，安慰剂组平均下降2.0%（即UBT251 24周#修正后减重17.7%，礼来的Retatrutide 24周8mg剂量组#修正后减重15.9%），与Retatrutide相比减重效果更优。 安全性方面，UBT251各剂量组整体安全性和耐受性良好，未发生因任何不良事件导致的退出。 不良事件与同类药物类似，主要为胃肠道反应，且绝大多数为轻度至中度，未见预期外的安全性问题。 2025年抗生素价格整体企稳，主业有望保持稳定1-2月份6-APA市场报价已经提升至220元/KG，较去年底150元/KG的价格有较大提升，我们预计2026年公司主业与预期相比有一定回升（需考虑下游接受度情况）。