功率、LED行业有望触底回升

核心观点与结论

• 行业背景：受AI投资高速增长及材料成本上升推动，半导体产业链自2H25起出现涨价潮，预计2026年功率、LED行业将触底回升。
• 公司受益：士兰微作为国内民营IDM模式企业，将受益于功率、模拟类产品价格上涨，同时LED、SiC业务底部复苏带来减亏效应。
• 业绩表现：预计2025年公司净利润3.3-3.96亿元，同比增长50%-80%，但4Q25受SiC扩产及价格下降、LED业务亏损影响，业绩增速放缓。
• 未来展望：预计2025-2027年净利润分别为3.7亿元、8.6亿元和11.2亿元，同比增长68%、133%和30%，EPS分别为0.22元、0.52元和0.67元。
• 估值与评级：当前股价对应2026-2027年PE分别为62倍和48倍，予以“买进”评级。

关键数据

• 2025年净利润：3.3-3.96亿元（同比增长50%-80%）
• 2025年Q4净利润：亏损0.2亿元-盈利0.47亿元（对比2024年Q4盈利1.9亿元）
• 2025-2027年净利润预测：3.7亿元、8.6亿元、11.2亿元
• 2025-2027年EPS预测：0.22元、0.52元、0.67元
• 2025-2027年同比增长率：68%、133%、30%

风险提示

• 下游需求不及预期
• 客户流失