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三安光电2020年实现营业收入84.54亿元,同比增长13.32%;归母净利润10.16亿元,同比下降21.73%,扣非净利润约2.93亿元,同比下降57%。21Q1实现营业收入27.17亿元,同比增长61.60%,归母净利润5.57亿元,同比增长42.14%,扣非净利润0.55亿元,同比下降55%。公司毛利率季度显现回升,但资产减值损失同比增长80%,主要系计提存货跌价所致。LED板块触底回升,三安集成加速增长,各项产品均获得较好进展,特别是射频类产品性能获得某国内大客户高度认可,已成为主力供应商,恰逢全球半导体景气度较好,公司扩产也正在加速,随着产能的逐步释放,盈利能力也将会逐步提升。维持“增持”评级。