春节对全年消费有何指示意义？

春节对全年消费有何指示意义？ 2026年02月23日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师占烁执业证书：S0600524120005zhansh@dwzq.com.cn证券分析师李昌萌执业证书：S0600524120007lichm@dwzq.com.cn ◼春运：历史最多出行人次，节后出行强于节前。截至正月初五，今年春运前20天全国跨区域人员流动达到50.8亿次，创下历史最高水平，较去年同期增长5.5%。从交通部口径的跨区域人员流动量来看，今年节前15天的日均流量为2.3亿人次，比去年同期高3.2%；而节后5天为3.2亿人次，比去年同期高11.1%。从百度迁徙数据来看，节前15天的全国出行强度比去年同期高15.4%，节后5天比去年同期高35.4%。结合一二线城市净迁移数据来看，节后出行较强，可能是旅游和提前复工两方面原因。 相关研究 《春节海外市场回顾：IEEPA违法后特朗普的Plan B》2026-02-22 《美国1月CPI：没那么“弱”——2026年1月美国CPI数据点评》2026-02-14 ◼旅游：国内游热度提升，出境游热度回落。从航班执飞数量来看，2026年春节假期（除夕前一天至大年初五）国内航班执飞数量和国际航班执飞数量分别较2025年农历同期回升4.7%和3.4%，而2025年国庆假期两者增速分别为1.8%和10.8%，反映出春节假期国内游热度有所提升，而出境游热度有所回落。 ◼电影票房：供给侧因素致使弱于往年。2026春节档有更多的排片，但却面临更低的票房和观影人次。截至正月初五，今年春节档票房累计只有43.6亿元，而2021-2025年同期平均为61亿元，今年春节档票房低于往年。但春节档票房低于往年并不意味着消费需求走弱，更多是供给侧因素。一方面，今年春节档缺少往年的爆款出圈电影；另一方面，今年春节长假达9天，出境游和跨省游市场火热。很多人选择了户外出行，电影院这种室内社交空间面临着滑雪、庙会、短途游等多种娱乐方式的分流。 ◼以旧换新：2026年以旧换新对商品销售的带动有所减弱。据央视财经相关数据，截至2月19日，2026年消费品以旧换新带动销售额1980.2亿元。其中，汽车以旧换新61.2万辆，带动新车销售额1005.3亿元。若以日均衡量，则2026年消费品以旧换新日均带动销售额39.6亿元，日均汽车以旧换新1.2万辆，较2025年全年的日均71.2亿元和日均3.2万辆回落明显，反映出今年以旧换新对商品销售的带动有所减弱。 ◼房地产：新房成交有所回暖，但整体仍偏弱。春节假期期间，30大中城市商品房成交面积较去年农历同期有所回暖，但整体仍旧偏弱。除夕前一天至大年初四（2月15日-2月20日），30大中城市商品房成交面积录得10.21万平方米，较2025年农历同期回升约2.6%，而过去4年（2022年-2025年）同期均录得负增长。分结构来看，二线城市是主要贡献，较2025年农历同期回升约34.1%，而一线和三线城市均面临一定压力，分别较2025年农历同期回落约54.3%和77.6%。 ◼风险提示：（1）春节消费数据存在统计滞后性，当前判断依赖短期高频数据，存在不全面风险。（2）春节集中返乡、探亲、出行带来的消费脉冲具有季节性、补偿性特征，若简单外推至全年，可能存在错估居民消费意愿与收入修复力度的风险。（3）后续消费政策如果发生变化，对全年消费也可能产生超预期的影响，具体政策要等到3月两会。 内容目录 1.春节对2026全年消费有何指示意义？............................................................................................42.春运：历史最多出行人次、节后强于节前......................................................................................63.旅游：出境游热度偏弱......................................................................................................................84.电影票房：供给侧因素致使弱于往年..............................................................................................95.以旧换新：较2025年偏弱，结构上家电优于汽车......................................................................106.房地产：新房成交有所改善............................................................................................................117.风险提示............................................................................................................................................12 图表目录 图1：春节消费强劲开局.......................................................................................................................4图2：三四线城市是春节档票房的重要贡献.......................................................................................5图3：25Q4以来出现从商品到服务的消费结构转型.........................................................................6图4：今年春运出行强劲.......................................................................................................................7图5：交通部口径跨区域人员流动量高于往年...................................................................................7图6：百度迁徙指数显示出行强度明显高于往年...............................................................................7图7：4个一线城市的净迁移指数........................................................................................................8图8：35个二线城市的净迁移指数......................................................................................................8图9：春节假期国内游热度高于出境游（%）...................................................................................9图10：今年春节档票房低于前几年...................................................................................................10图11：春节档观影人次低于前几年...................................................................................................10图12：今年春节档有更多场次电影上映...........................................................................................10图13：今年家电线上零售有所分化（%）.......................................................................................11图14：30大中城市销售面积优于去年同期（万平米）..................................................................12图15：二线城市商品房成交明显优于一线和三线城市...................................................................12 1.春节对2026全年消费有何指示意义？ 今年春节消费有三个特点，一是消费开局强劲。今年春节假期前4天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长8.6%，远高于去年的4.1%（去年整个春节假期）。考虑到假期后半段消费通常低于前半段，我们预计整个春节消费增速高于2025年、低于2024年，整体消费开局强劲。 两方面原因可以解释春节消费强劲。一方面是2025年底消费增速不高，部分消费需求累积至2026年初释放。由于“以旧换新”补贴资金在去年前期大量支出，年底补贴力度不足，使得2025年11月和12月，社零同比增速分别降至1.3%和0.9%，而随着2026年初下达新一轮补贴资金，前期累积的部分消费需求得以释放。 另一方面是今年春节节前假期时间长，节前采购年货支出计入春节消费，从而拉高了春节假期销售额。今年春节法定假期9天，节前2天、节后7天，节前假期充足，有更多时间备采年货。作为对比，2025年春节是节前1天、节后7天，2024年是节后8天（初一至初八），2023年是节前1天、节后6天，节前支出较少计入春节消费额。而今年假期前两天全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长10.6%，假期前4天降至8.6%，表明节前消费增速更高，是否计入假期消费会有一定影响。 数据来源：商务部，财联社，东吴证券研究所 二是春节服务消费内部分化，观影回落、出行强劲。截至正月初五，今年春节档票房累计只有43.6亿元，而2021-2025年同期平均为61亿元，最低是2022年的52.4亿元，今年春节档票房低于往年。另一方面，截至初五，今年春运前20天全国跨区域人员流动达到50.8亿次，创下历史最高水平，较去年同期增长5.5%。强出行、弱观影的背后，既有内容质量影响票房的原因，也有出外旅游替代室内观影的原因，表明居民服务消费可能正出现结构性偏转，更注重以旅游为代表的体验型消费。 三是返乡消费增长强劲。一方面，春节档票房中三四线城市的贡献进一步上升。此前几年里三四线城市对春节档票房的贡献，最高是2024年的52.8%，而今年则上升至54.1%（截至正月初五）。三四线城市成为拉动整体票房的核心动力，山东滨州、辽宁阜新、内蒙古赤峰等三四线城市影院跻身全国影院票房榜前六名。另一方面，人口流出省份的零售数据也要明显强于全国整体水平。今年春节假期前7天（截至正月初五），湖北省零售和餐饮业交易额相比去年同期增长11.57%，而全国重点零售和餐饮企