周度评估及策略推荐
资源端
- 镍矿价格上行：菲律宾雨季扰动开采及驳船装运，供应收紧支撑国内矿价，中国港存降至736万吨。印尼湿法矿供需平稳，火法矿受强降雨、监管高压及惜售影响，1.6%品位镍矿到厂价涨至61.4美元/湿吨，后续基准价与升水预计仍偏强。
镍铁
- 价格维持强势：SMM10-12%高镍生铁均价1054元/镍点，受期现价差拉大及上游挺价推动。印尼部分铁厂转产高冰镍叠加贸易商套利锁货，市场流通货源偏紧。下游虽处淡季，但期货上涨改善不锈钢企业利润，对镍铁价格形成支撑。短期高镍生铁价格预计高位震荡。
中间品
- 整体“偏紧+高系数”：MHP端现货流通量有限、审批拖累，叠加政策扰动支撑，镍系数高位运行；高价下下游接受度低，镍盐/电镍厂刚需采购并寻找替代原料。高冰镍供需偏紧、系数坚挺，但成交受高价抑制。辅料硫磺CIF价格持平，因海外检修与船期延迟导致供应紧张，价格易涨难跌。
精炼镍
- 价格高位宽幅震荡：沪镍主力合约报135190元/吨，较上周上涨2.54%；LME镍价报17435美元/吨，较节前上涨1.1%。现货逐步宽松，升贴水回落明显，全月市场成交冷清，终端畏高情绪浓厚。国内社会库存累库0.3万吨至7.2万吨，LME库存维持在28.6万吨附近。镍价面临现实压力，预计宽幅震荡、重心逐步抬升。短期沪镍价格运行区间12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.6-2.0万美元/吨。操作建议高抛低吸。
期现市场
- LME镍价小幅上涨：春节期间上涨1.1%至17435美元/吨。
- 镍现货升贴水偏弱：反映现货逐步宽松。
- 二级镍价格溢价水平偏高。
- 镍铁价格稳步上涨，精炼镍较镍铁溢价回归正常水平。硫酸镍价格跟随镍价波动。
成本端
- 菲律宾镍矿出港量处于季节性低位。
- 国内镍矿库存水平持续下降。
- 火法镍矿价格跟随上涨，印尼1.6%品位镍矿价格涨至61.4美元/吨，湿法矿价格稳定在22美元/吨附近波动。
镍铁产量
- 产量稳定，1月环比下滑，因高冰镍较镍铁溢价处于高位。
- 生产利润大幅回升。
中间品产量
- MHP及冰镍产量环比明显增长，因MHP价格大幅上行，叠加高冰镍溢价高位。
中间品进口量
中间品系数价格
精炼镍
- 12月产量小幅增加，1月产量为6.5万吨，环比增加4417吨。
- 需求稳定。
- 国内社会库存水平持续增加。
- 全球精炼镍库存仍维持累库，主要表现在国内社会库存。
- 生产利润水平处于相对高位。
硫酸镍
- 供给持稳运行，国内产量相对稳定，进口量小幅增加。
- 需求处于季节性高位。
- 生产利润率处于盈亏平衡附近。
供需平衡
