方正金属印尼释放缩减镍矿行业配额信号看好镍价20260119

2026年01月20日09:34 关键词 镍矿印尼政策产量价格华友钴业资源下游成本投资全球市场关税美国贵金属供需开采财政地缘风险就业数据 全文摘要 方正金属团队讨论了镍矿配额调整对镍价的影响，印尼计划缩减2026年镍矿开采配额，可能提高开发成本，调整产量管理，推动产业向下游延伸，重塑镍市场供需格局。同时，对华友钴业等公司的投资机会进行了探讨，关注全球铜、铝市场供应状况。贵金属方面，尽管短期价格波动，全年仍看好逻辑，建议关注低估值、高弹性的公司。 方正金属-印尼释放缩减镍矿行业配额信号，看好镍价-20260119_导读 2026年01月20日09:34 关键词 镍矿印尼政策产量价格华友钴业资源下游成本投资全球市场关税美国贵金属供需开采财政地缘风险就业数据 全文摘要 方正金属团队讨论了镍矿配额调整对镍价的影响，印尼计划缩减2026年镍矿开采配额，可能提高开发成本，调整产量管理，推动产业向下游延伸，重塑镍市场供需格局。同时，对华友钴业等公司的投资机会进行了探讨，关注全球铜、铝市场供应状况。贵金属方面，尽管短期价格波动，全年仍看好逻辑，建议关注低估值、高弹性的公司。整体聚焦全球金属市场的供需动态、政策影响及投资机会。 章节速览 00:00印尼镍矿政策收紧，镍价中枢上移 会议中讨论了印尼政府计划下调26年镍矿开采配额至2.5至2.6亿吨，此举旨在提高资源开发成本，引导产业向下游延伸，重塑全球镍市场供需格局。自去年12月起，印尼政策变化持续受到关注，政策收紧预期并非首次提出，但对行业影响显著，看好镍价中枢上移。 02:46印尼镍资源政策与产业链延伸分析 对话探讨了印尼通过镍资源吸引直接投资，发展下游产业链的策略。从早期的镍铁不锈钢到锂电产业链，印尼政策成功提升了其在全球镍供给中的份额。然而，中美贸易摩擦等全球变局对这一叙事框架构成了挑战，印尼的资源化下游产业政策正面临调整。中资企业倾向于与当地企业合作，以利用印尼完善的政策体系和工业环境。未来，印尼的镍政策可能需适应新的全球分工布局逻辑。 06:12印尼镍矿政策调整与资源民族主义趋势 对话讨论了印尼镍矿政策的变化，包括税率与镍价挂钩的新措施，以及资源民族主义的兴起。印尼政府正通过提高税率和配额限制来增加资源收益，同时减少外部投资，这标志着过去资源换投资模式的效用下降。随着资源价格的上涨和民族意识的增强，印尼正重新评估资源开发的经济价值，政策调整将导致镍价上涨和生产成本增加，对产业链产生深远影响。 12:04镍价上涨与华友钴业的市场机遇 讨论了镍价因政策影响和成本变化将上行至18000美金以上，推荐关注华友钴业，因其在A股中拥有最高权益产，实际产能达12万吨以上，且有翻倍增长潜力，马来项目和48克项目将提升其财政逆结构，适应价格周期反转。 13:36一季度估价与铜铝市场分析 对话探讨了一季度估价上升的可能性，指出因刚果金出口延迟导致中国估供给紧张，价格可能上涨至50万。同时，铜铝市场受供给端限制，矿端紧张持续，但需求端美国市场强劲，预计上半年价格趋势良好。贵金属部分由宇航继续讨论。 17:26贵金属板块最新观点与市场预期分析 回顾上周经济数据，包括温和的美国12月CPI和低于预期的失业金人数，以及美联储官员鹰派发言，市场对11月会议形成按兵不动预期，上半年降息预期降至一次，全年两次。市场对美国就业数据可靠性提出质疑，未来劳动力数据可能修订。贵金属价格因市场情绪缓和而跳水。 19:29贵金属板块年度乐观展望与地缘风险分析 对话讨论了全球通胀、就业市场温和状态，地缘风险缓和但持续存在，以及贵金属板块的年度乐观预期。分析指出，尽管近期贵金属市场有宽幅震荡，但全年逻辑未变，地缘风险持续，AI对就业冲击及逆全球化支撑通胀，建议关注低估值高弹性的贵金属公司，如三金国际等，认为其具有左侧布局价值。 发言总结 发言人2 首先介绍自己为方正技术组的干警，随后转入对有色金属板块的关注，重点讨论了镍资源国印尼的政策变化及其对市场供需的影响。印尼计划从2026年起将煤矿开采配额明显下调，旨在提高资源开发成本，引导产业向下游延伸，重塑镍市场的全球供需协作。他指出，印尼镍政策的反复，反映了其希望不仅仅是赚取上游资源的利润，而是通过下游产业链的投资和延伸来获得更大的利益。此外，印尼政府对镍矿的政策调整，如税率与镍价挂钩，显示了其对资源的控制意图加强，以及对未来镍价上涨的预期。他还提到，印尼镍矿政策的变化可能对相关企业，如华友钴业等产生影响，并建议关注镍价及工业金属如铜、铝的市场动态。最后，他将话题转向贵金属，并邀请宇航继续讨论。 发言人3 他，方正金属的邱宇航，对贵金属板块发表了最新观点。他指出，上周的美国经济数据显示就业和通胀情况相对温和，导致贵金属价格出现下跌。尽管美联储官员的鹰派言论暗示短期内可能不会进一步加息，但市场对美国就业数据的可靠性存在质疑。邱宇航强调，即便短期内贵金属价格可能波动，黄金和白金股票的估值已处于历史低位，显示出了较高的配置价值。对于下半年，考虑到美国中期选举可能带来的超预期宽松政策，他保持对贵金属板块的乐观态度。建议投资者关注那些估值低且弹性高的优质公司。 发言人1 首先概述了会议的主要内容，明确指出会议内容仅供特定客户群体参考，发言内容仅代表个人见解，不构成任何投资建议。他随后提到了一个关键点，即有关印尼可能缩减镍矿配额的消息，认为这一消息将对镍价产生积极影响，推动镍价中枢上移。在发言的结尾，他表达了对与会者理解与支持的感谢，并宣布会议圆满结束，最后以祝愿大家生活愉快作为会议的温馨收尾。 问答回顾 发言人2问：印尼最近释放了关于镍矿开采配额的什么信号？ 发言人2答：上周印尼政府能矿部官员明确表示，2026年的煤矿开采配额将明显下调至2.5至2.6亿吨，这释放出一个政策信号，即印尼可能会通过收紧产量管理来调整全球镍市场的供需关系。 发言人2问：印尼镍政策出现反复的原因是什么？ 发言人2答：印尼作为正常国家，不甘心于只赚取上游资源端的单一环节的钱，而是希望通过镍资源换取更多下游产业的投资和发展。然而，在过去几年中，印尼的镍政策表现出反复情况，主要是由于全球化布局背景下各国为了成本最大化而发挥比较优势的发展逻辑受到挑战，叠加中美贸易摩擦、资源安全问题以及民族主义情绪上升等因素，导致过去资源换投资的发展模式效果逐渐减弱。 发言人3问：印尼对于镍资源的态度和过去有何不同？ 发言人2答：印尼对于镍资源的态度并非只追求上游资源的最大化收益，而是希望通过资源化下游的投资和产业链延伸，比如建设冶炼厂、锂电产业链等，以换取更长远的经济利益。过去十年间，印尼通过发展下游产业，使得本国对镍资源的需求不断上升，改善了工业环境和政商环境，吸引了大量中资企业前来投资建厂。 发言人2问：印尼当前面临的经济压力和财政开支挑战是什么？ 发言人2答：今年印尼面临着巨大的财政开支压力，需要投入大量资金开展针对学生和学生的母亲的免费午餐计划以及高铁等大型项目。同时，由于资源价格的上涨和民族主义情绪的提升，印尼在推进资源开发与国际合作方面遇到了新的困境，例如一些企业减少了在印尼的投资，这使得印尼在保障资源供给与实现经济利益之间寻求新的平衡点变得更为迫切。 发言人2问：印尼政府对于镍价长期运行的预期是怎样的？ 发言人2答：印尼政府不认为镍价会长期运行在18000美金以下。在2025年四月份调整特权使用金变化时，当时内价已低于18000美金，且政府曾维持低品位镍矿2%的优惠税率以鼓励镍产业链发展。但随着镍矿配额增加和成本上升，印尼政府切分资源蛋糕的意愿变得更强烈，预计镍价中枢会升至18000美金以上。 发言人2问：最近有哪些影响镍市场的关键变化？ 发言人2答：最近有两个关键变化：一是镍矿产量增加，预计落地后将带来至少25万吨金属量的上升，导致内盘价格上涨、生产成本提高及整体镍收入增加；二是对低品位镍矿征收的特权税收紧，使得包括司法在内的产业链面临成本上升挑战。 发言人2问：对于华友钴业的关注点有哪些？ 发言人2答：华友钴业是镍品种中的重点关注对象，其权益产能较高，预计可达14万吨以上，并且通过马来项目和48克项目的投产，有望改变其成本定价困境，推动价格中枢上抬至18000美金以上水平。 发言人2问：关于其他金属品种，有哪些投资建议？ 发言人2答：建议关注铜铝等工业金属，其中铜在供给端受限明显，预计在2023年上半年将持续紧俏，价格有望延续上涨趋势。同时，也建议关注工业金属整体的投资逻辑，包括间接率、西矿等。 发言人3问：上周贵金属市场的情况及最新观点是什么？ 发言人3答：上周，由于美国经济数据温和以及美联储官员发表鹰派言论，市场对1月份美联储会议的预期是按兵不动，甚至有机构认为全年降息次数可能只有两次。地缘风险事件趋于缓和，但依然存在不确定性。尽管短期贵金属价格可能出现宽幅震荡，但从全年来看，依然看好贵金属逻辑，尤其是地缘风险持续、AI技术对美国就业市场冲击等因素支撑贵金属价格。推荐关注三金国际、盛大资源等低估值、高弹性的优质公司。