芳烃橡胶早报研究中心能化团队2026/02/24
PTA
- 关键数据：原油、石脑油、日本PX CFR、台湾PTA内盘现货、POY 150D/48F石脑油裂解价差、PX加工差、PTA加工差、聚酯毛利、PTA平衡负荷、PTA负荷仓单+有效预报、TA基差、产销。
- 周度观点：近端TA部分装置检修，开工环比下降，聚酯负荷继续下行，库存延续累积，基差基本持稳，现货加工费环比改善；PX国内重启延续，海外负荷持稳，PXN环比走扩，歧化效益与异构化持稳，美亚芳烃价差环比改善。后续TA转为累库，自身加工费与PXN均有所压缩，下游现金流环均有改善，PX供应难有提升，TA装置未见明显提负，估值逐步合理，可关注阶段性正套与多配机会。
MEG
- 关键数据：东北亚乙烯、MEG外盘价格、MEG内盘价格、MEG华东价格、MEG远月价格、MEG煤制利润、MEG内盘现金流（乙烯）、MEG总负荷煤制、MEG负荷、MEG港口库存、非煤制负荷。
- 周度观点：近端国内油制持稳而煤制重启，整体开工小幅提升，到港偏稳，基差小幅走强，煤制效益收缩。整体来看，EG估值再度压缩后供应端减量进一步增加，短期累库延续但远月去库确定性提升，投产周期内整体弹性有限，可关注短期卖看跌机会。
涤纶短纤
- 关键数据：1.4D棉型低熔点短纤、原生中空、仿大化纤、纯涤纱、涤棉纱、原生短纤负荷、再生棉型负荷、涤纱开机、短纤利润、纯涤纱利润、棉花-涤短、粘胶-涤短。
- 周度观点：近端装置节前检修延续，开工进一步下行至68.3%，产销偏弱维持，库存环比累积，现货加工费环比持稳。需求端涤纱端开工延续下行，原料备货与成品库存均持稳，效益环比维持。后续短纤下游季节性预计延续走弱，自身也进入节前降负阶段，绝对库存压力不大，中低估值弱驱动，整体矛盾有限，关注仓单情况。
天然橡胶 & 2号胶
- 关键数据：美金泰标现货、美金泰混现货、人民币混合胶、上海全乳、上海3L、泰国胶水、泰国杯胶、云南胶水、海南胶水、顺丁橡胶RU主力、NR主力。
- 周度观点：主要矛盾为胶水-杯胶价差扩大，全乳-混合价差扩大。泰标加工利润收窄，混合内外价差收窄。上期所RU仓单减少。可关注短期卖看跌机会。
苯乙烯
- 关键数据：乙烯(CFR东北亚）、纯苯（CFR中国）、纯苯（华东）、加氢苯（山东）、苯乙烯（CFR中国）、苯乙烯（江苏）、苯乙烯（华南）、EPS(华东普通料)。
- 关键数据：PS（华东透苯）、ABS（0215A)、亚洲价差纯苯-石脑油、苯乙烯国产利润、EPS国产利润、PS国产利润、ABS国产利润。
- 周度观点：苯乙烯各区域价格变动，EPS、PS、ABS国产利润变动，亚洲价差纯苯-石脑油、苯乙烯国产利润、EPS国产利润、PS国产利润、ABS国产利润均有所变化。
