本周观点
- 春节假期带动消费医疗行情有望持续，持续关注医药及医疗AI+、国际大会提示的创新药主线。
- 医药板块除去1月初开年的脑机接口、AI医疗相关行情后，表现一直相对平淡，市场其余主题投资火热，且医药板块中的创新药也经历了不断时间的调整。
- 近期持续强调布局底部有望看到拐点的细分领域及个股，以及调整充分的创新药板块。
- 仍旧看好医药中代表未来的成长方向，同时在2025年报及2026年一季报即将披露阶段关注预期在2025年-2026年一季度有望兑现业绩拐点的标的。
- 主题方面，建议持续关注医药及医疗AI+、JPM提示的年内里程碑事件、AACR2026及ASCO2026可能有重要数据更新的相关标的。
JPM2026隐含的大药机遇
- IOplus：VEGF双抗广泛联用、多适应证布局已成趋势，关注新靶点组合
- VEGF双抗联用各类品种的临床数据逐渐读出，III期临床涉及适应症愈发广泛，更加确立IOplus地位。
- 国内方面，关注康方生物、荣昌生物、三生制药等研发进度靠前的相关标的。
- 关注IOplus新靶点组合，包括双抗品种开发进展及新兴靶点与单抗品种的联用。
- ADC：关注大适应症的FIC品种、大品种的新增适应症带来的海外映射
- 关注针对大适应症FIC品种年内III期临床启动或数据读出，包括吉利德Trodelvy、辉瑞、第一三共等。
- 双毒素/新毒素ADC成为国产创新药领跑领域，关注康弘药业、加科思、信达生物、和黄药业等。
- Kras：关注龙头临床推进及数据读出，验证赛道第一梯队企业的先发优势
- 关注Revolution、G12D抑制剂、新型RAS抑制剂等龙头临床推进及数据读出。
- 关注针对细分人群的精细化治疗及新型modality，以及联用RAS抑制剂可提供临床增益的相关标的。
- HR+乳腺癌：把握CDK4/6i专利悬崖带来的商业机遇，旧通路开新花，新一代药物全线出击
- 关注诺华、罗氏、阿斯利康、Olema、Kymera、辉瑞等公司的新一代药物。
- 关注康辰药业、百济神州等。
- 血液瘤：MM2L格局生变打开TCE天花板，MDS新药市场逐渐进入关键验证期
- 关注强生在MM领域的创新药TECVAYLI。
- 关注Bcl-2抑制剂在MDS领域的应用，如亚盛医药、诺诚健华等。
- 关注前沿技术发展带来的产业链行情
- 小核酸：商业化持续高速放量可预期，双靶点、肝外靶向临床更新为主要里程碑
- 关注Arrowhead、Ionis、Anlylam等公司的商业化进展和管线更新。
- 关注具备订单与产能的头部CDMO以及仿制药API公司。
- 核药：围绕大癌种推进临床数据端的适应症拓展
- 自免：新品种FIH积极数据点燃赛道希望
- 关注Kymera、Corvus、Enanta等海外biotech的新品种开发。
行业热点聚焦
- 国家医保局将持续加大医保基金飞行检查力度，强化药品追溯码和大数据监管应用。
- 国家疾控局印发《传染病信息报告管理规范（2026年版）》，强化新发传染病和突发原因不明传染病的信息报告要求。
- 国家药监局将大力支持生物制造产业创新发展，推动医药产业向系统性创新和质量效益型增长转型。
- 国家药监局披露，2025年我国获批上市创新医疗器械76个，同比增长17%。
科创板申报情况
- 当前申报企业共19家（不含终止），其中注册生效7家，提交注册1家，已问询10家，已受理1家。
一周行情动态
- 2026年初到目前的医药板块收益率3.28%，跑赢沪深300收益率2.99个百分点。
- 本周沪深300下跌1.33%，医药生物上涨0.14%，处于31个一级子行业第15位。
板块估值
- 以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值22.8倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为11.7%。
- 以TTM估值法计算，目前医药板块估值29.6倍PE，低于历史平均水平，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为12.2%。
个股表现
- 本周核心管线有重要进展或BD有预期进展的广生堂、诺诚健华-U等个股表现亮眼；前期超额明显的个股有所回调。
本周中泰医药报告
- 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本周平均下跌0.03%，跑输医药行业0.17个百分点。
- 重点公司动态：列举了礼来、石药集团、华大智造、英矽智能、先声药业、歌礼制药、华东医药、广生堂、卫光生物、复星医药、荃信生物等公司的最新动态。
维生素价格跟踪
- 本周维生素A、维生素D3价格小幅下跌，维生素E价格小幅上涨。
风险提示
- 政策扰动风险。
- 药品质量问题。
- 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
