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5.JPM2026隐含大药机遇详细梳理，积极布局医药底部资产

医药生物 2026-02-09 中泰证券路仁假

本周观点

春节假期带动消费医疗行情有望持续，持续关注医药及医疗AI+、国际大会提示的创新药主线。
医药板块除去1月初开年的脑机接口、AI医疗相关行情后，表现一直相对平淡，市场其余主题投资火热，且医药板块中的创新药也经历了不断时间的调整。
近期持续强调布局底部有望看到拐点的细分领域及个股，以及调整充分的创新药板块。
仍旧看好医药中代表未来的成长方向，同时在2025年报及2026年一季报即将披露阶段关注预期在2025年-2026年一季度有望兑现业绩拐点的标的。
主题方面，建议持续关注医药及医疗AI+、JPM提示的年内里程碑事件、AACR2026及ASCO2026可能有重要数据更新的相关标的。

JPM2026隐含的大药机遇

IOplus：VEGF双抗广泛联用、多适应证布局已成趋势，关注新靶点组合
- VEGF双抗联用各类品种的临床数据逐渐读出，III期临床涉及适应症愈发广泛，更加确立IOplus地位。
- 国内方面，关注康方生物、荣昌生物、三生制药等研发进度靠前的相关标的。
- 关注IOplus新靶点组合，包括双抗品种开发进展及新兴靶点与单抗品种的联用。
ADC：关注大适应症的FIC品种、大品种的新增适应症带来的海外映射
- 关注针对大适应症FIC品种年内III期临床启动或数据读出，包括吉利德Trodelvy、辉瑞、第一三共等。
- 双毒素/新毒素ADC成为国产创新药领跑领域，关注康弘药业、加科思、信达生物、和黄药业等。
Kras：关注龙头临床推进及数据读出，验证赛道第一梯队企业的先发优势
- 关注Revolution、G12D选择性抑制剂、新型RAS抑制剂等研发进度靠前的相关标的。
HR+乳腺癌：把握CDK4/6i专利悬崖带来的商业机遇，旧通路开新花，新一代药物全线出击
- 关注诺华、罗氏、阿斯利康、Olema、Kymera、辉瑞等。
血液瘤：MM2L格局生变打开TCE天花板，MDS新药市场逐渐进入关键验证期
- 关注强生、亚盛医药、诺诚健华等。
关注前沿技术发展带来的产业链行情
- 小核酸：商业化持续高速放量可预期，双靶点、肝外靶向临床更新为主要里程碑
  - 关注Arrowhead、Ionis、Anlylam等。
  - 产业链角度：看好具备订单与产能的头部CDMO以及仿制药API公司。
- 核药：围绕大癌种推进临床数据端的适应症拓展
  - 关注核药Lu-NeoB、AAA614等。
自免：新品种FIH积极数据点燃赛道希望
- 关注Kymera、Corvus、Enanta等。

行业热点聚焦

国家医保局将持续加大医保基金飞行检查力度，实现对全国所有省份、各类医保相关主体及全部险种的全覆盖。
国家疾控局印发《传染病信息报告管理规范（2026年版）》，进一步强化新发传染病和突发原因不明传染病的信息报告要求。
国家药监局表示，“十五五”期间将大力支持生物制造产业创新发展，推动医药产业向系统性创新和质量效益型增长转型。
国家药监局披露，2025年我国获批上市创新医疗器械76个，同比增长17%。

科创板申报情况

科创板：当前申报企业共19家（不含终止），其中注册生效7家，提交注册1家，已问询10家，已受理1家。

一周行情动态

2026年初到目前的医药板块收益率3.28%，同期沪深300收益率0.29%，医药板块跑赢沪深300收益率2.99个百分点。
本周沪深300下跌1.33%，医药生物上涨0.14%，处于31个一级子行业第15位，本周中药、医疗服务、医药商业分别上涨2.56%、1.31%、0.57%，医疗器械、化学制药、生物制品分别下跌0.13%、0.62%、1.82%。