国债
- 央行通过买断式回购投放流动性，维持流动性宽松但谨慎态度，降准降息预期减弱。
- 年初“小阳春”行情成色待观察，超长债机构情绪谨慎，警惕节后卖券压力。
- 央行报告强调“社会融资成本低位运行”，短期OMO调降窗口可能后置，国债或震荡运行。
铝
- 铝土矿价格稳中有降，氧化铝产能平稳，电解铝产能稳中有升，供应预期改善。
- 新投产能逐步达产，海外项目投产，供应预期改善，但市场看多氛围未改。
- 节前铝锭库存超季节性累库，节后短期仍将累库，关注库存拐点。
镍
- 印尼镍矿配额缩减推动镍价走高，镍矿维持强势，精炼镍库存持续垒库。
- 内外价差收窄缓慢，国内出口受阻，镍铁价格回落，需求端短期难以恢复。
- 硫酸镍成本支撑强，下游采购意愿弱，镍价预计偏强运行，建议逢低持多。
锡
- 美国取消两项对华关税，但钢铁铝行业关税仍存，关税博弈未结束。
- 螺纹钢期货价格跌至成本以下，国内政策真空，库存偏低，需求恢复待观察。
- 钢价预计震荡偏弱运行，建议观望或短线交易。
铁矿
- 节前铁水产量回升，港口库存高位，钢厂库存正常，铁矿估值偏高。
- 节后交易核心在钢材需求，铁水产量影响钢厂复产节奏，关注发运情况。
- 铁矿价格仍面临回落压力，空单谨慎持有。
玻璃
- 部分小产线冷修停产，库存累积较快，下游开工延后，需求短暂不振。
- 部分区域受制镜出口订单支撑，但节后出口效果衰减，整体需求不振。
双焦
- 进口焦煤现货去库效率一般，澳煤加煤价格回调，蒙煤通关暂歇，库存高位。
- 节前焦化厂钢厂补库略高于同期，节后消化库存为主，关注煤矿复产和印尼煤炭政策。
能源化工
原油
- 美伊紧张局势未缓解，原油价格震荡上行，美伊谈判进展不确定。
- 事件走向对油市供给有潜在扰动，油价双向波动风险大，建议观望。
PVC
- 春节现货交投停滞，节后关注宏观氛围和库存水平。
- 成本低位，供应高位，内需弱势，库存偏高，供需偏弱势；但估值低，关注出口退税和供给端政策。
烧碱
- 春节现货停滞，节后关注液氯价格和烧碱库存。
- 需求端氧化铝过剩，供应端开工高，短期有交割压力，中期上方压力较大。
尿素
- 开工负荷率提升，日产量增加，供应环比增加。
- 复合肥库存高，需求以储备采购为主，库存水平同比偏低，价格震荡运行。
- 春耕肥集中或带来反弹机会，春耕肥结束后转为偏空，关注5-9反套机会。
甲醇
- 供应环比减少，下游需求疲软，库存较高，内地市场行情偏弱。
- 短期逢低偏多为主，关注伊朗局势和化工品板块影响。
纯碱
- 远兴二期负荷提升，供给保持高位，库存压力增大。
- 价格低位，多数装置亏损，检修有限，供给过剩，价格预计低位震荡。
PTA
生猪
- 玉米购销清淡，年前售粮偏快，下游库存高，节后补库心态宽松。
- 短期供需博弈加剧，中长期供需格局偏松，价格维持区间震荡。
- 短期盘面基差偏高，关注现货指引，区间操作为主，中长期持粮主体等待反弹。
鸡蛋
- 产区开秤报价低于年前，产蛋鸡存栏高位，渠道补货需求支撑。
- 终端需求季节性偏淡，蛋价走势承压。
- 中长期供应去化偏慢，若淘汰未加速，近月合约反弹介空为主。
粕类
- 美豆05合约上涨，围绕需求修复、巴西丰产、阿根廷天气扰动交易。
- 国内大豆供应充裕，价格难以大幅上涨，关注拍卖及到港节奏。
油脂
- 外盘油脂整体上涨，国际原油价格拉升支撑。
- 马棕油出口不振，限制反弹高度，短期低位反弹但高度受限。
- 美豆油走强，受原油上涨、生柴需求利好支撑，短期维持偏强震荡。
- 美豆短期高位震荡，中国需求不确定，南美供应压力与美豆出口需求博弈。
- 国内油脂预计跟随外盘高开，建议逢低多策略。
风险提示
- 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者自行承担风险。
