2023年十一假期行情综述及节后操作建议

宏观股指 基本面情况 棉花棉纱 基本面情况 关注风险操作策略 粕类 国庆期间，美豆11合约下跌38美分至1263.75美分/蒲，跌幅约3%，受压榨不及预期及单产存上调空间影响及巴西播种顺利，叠加宏观压力显现，美豆大幅走跌。美国方面，9月29日，美国大豆季度库存为2.68亿蒲低于去年同期2.74亿蒲，为两年内最低库存，但此库存高于市场预期2600万蒲，报告公布后美豆大幅走低。10月3日，美豆公布周度优良率为52%，高于前一周50%，叠加美元走强，美豆创下三个月以来新低。巴西方面，巴西天气配合，播种进度高于历年同期，叠加雷亚尔升值，巴西旧作出口竞争力增强，进一步挤兑美豆出口。大豆升贴水国庆期间延续下跌，整体进口成本下降。国内豆粕现货库存维持低位，买性偏差，基差受现货情绪影响走势偏弱，10月压榨维持高位，供应充分，短期现货反弹幅度受限。整体豆粕短期盘面走势偏弱。 基本面情况 USDA报告、11-1月买船进度；南美种植天气情况。 短期观望为主，长线根据买船进度及天气状况择机布局12-1正套及01多空单 油脂 风险等级★★★★ 十一长假期间马棕油主力12合约跌4.38%收于3601令吉/吨，美豆油主力12合约跌2.88%收于55.27美分/磅。节日期间宏观压力重启以及OPEC+自愿减产影响弱化，国际原油期货大跌，打击生物燃料需求并拖累油脂价格下行。棕油方面，因为印度食用油库存处于历史高位以及中国买家休假推迟采购，进入10月后马棕油出口转差，ITS数据显示10月1-5日马棕油出口环比减少15.57%。同时MPOB9月报告将于下周发布，市场预计期末库存将增至238-243万吨的历史高位。出口转差叠加报告影响预计利空的压制下，马棕油走势偏弱。豆油方面，美豆9月季度库存为2.68亿蒲，虽然低于去同但比市场预期 基本面情况 高2600万蒲，报告发布后美豆大幅下跌。同时美豆最新优良率上升至52%，收获进度23%快于去同20%，也施压期价。不过美元汇率走软后有利于美豆出口，限制期价跌幅。菜籽方面，加拿大菜籽收割进入尾声，季节性压力开始消退。国内方面，9-10月棕榈油以及菜籽到港量预计维持高位，而节后需求平淡，库存预计继续累库。总之，国际原油走势疲软、马棕油出口偏差且报告影响预计偏空、美豆季节性压力、国内棕油菜油到港量大等影响，三大油脂期价偏弱震荡。 关注风险操作策略 玉米 十一长假期间玉米现货价格趋弱运行，10月7日锦州港新玉米收购价2630-2635元/吨（15/690），较节前跌5元/吨，东北地区新季玉米收割近四成，新作供应逐步增加，今年东北产区存丰产预期，基层农户惜售情绪或减弱，目前市场仍是在试探基层售粮底价，整体维持压价收购，整体供应预期增加，关注基层售粮情况。全国饲料需求维持高位，玉米刚性饲用需求仍存，随着芽麦逐步耗尽，饲企关注点重回国内外玉米及饲用稻谷替代，工业需求加工利润好转，开机率小幅提升，整体需求相对稳定，十一之后购销趋于活跃，整体玉米供需偏紧存边际改善预期，短期盘面玉米价格震荡运行。 关注风险操作策略 目前主力11基本平水，操作上暂时观望，关注11合约2600支撑。 鸡蛋 十一长假期间蛋价先稳后落，10月7日山东德州报价4.7元/斤，较节前跌0.3元/斤；北京报价4.93元/斤，较节前跌0.3元/斤。十月新开产蛋鸡对应今年4-5月补栏的鸡苗，环比有所下降，但节后可淘老鸡减少，整体鸡蛋供应逐步增加。经过节前较大幅度落价，叠加节日期间旺盛的出行需求支撑，蛋价企稳，随着假期结束，需求转淡，供需预期转松，蛋价回落风险加剧。不过贸易环节风控意识较强，节前低库存运行，风控前置一定程度缩小了节后蛋价跌幅，短期鸡蛋偏弱震荡运行。 关注风险操作策略 生猪 十一长假期间生猪现货窄幅调整，辽宁15.4-15.6元/公斤，较节前跌0.3元/公斤；河南15.6-15.8元/公斤，较节前跌0.2元/公斤。节日期间养殖场出栏量阶段性减少，但终端需求增量有限，市场成交不及预期，整体供需双弱，猪价小幅下跌。节后需求转淡，猪价继续偏弱，不过标肥价差仍倒挂，出栏体重增幅有限，反映大肥猪数量偏少，随着天气转凉，养殖端压栏以及价格在16元/公斤以下二次育肥介入的意愿将增强，供给边际收紧，叠加四季度腌腊、春节等节日备货支撑，需求将继续提升，供需边际转好支撑猪价底部。短期猪价偏弱震荡运行，二育进出情况将影响行情节奏。中长期来说，能繁母猪去化偏慢，明年上半年之前生猪供应相对充足，价格高度受限。 贵金属 金 美国9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，数据公布后，市场对美联储年内还将加息一次的预期升温。节日期间公布的美国经济数据高于预期，长端美债收益率和美元指数继续攀升，美黄金下跌。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了 基本面情况 继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。基数效应弱化后通胀同比水平仍处于高位，预计短期内黄金走势仍将承压，警惕开盘第一天沪金价格面临的跳空风险。消息面关注周四将公布的美国9月通胀同比数据。 关注风险操作策略 铝 欧元区制造业PMI仍然显示深度衰退，美国Markit和ISM制造业PMI环比改善但仍处于收缩区间。美国制造业的强劲表现，结合多位美联储官员发表鹰派言论，美元走强，LME铝价承压下跌。此外，与周三公布的远低于预期的ADP数据相反，美国非农就业远超预期，不过薪资增长放缓。通胀顽固，加息预期升温，美联储年内再加息一次的概率上升至42.4%，利率预期将维持更高更久，外部宏观偏利空。国内方面，中国官方制造业PMI较上月上升0.5至50.2，重返扩张区间；非制造业PMI比上月上升0.7至51.7，扩张力度有所增强。财新制造业PMI较上月下降0.4至50.6，财新制造业PMI较上月下降1.6至50.2，均仍位于扩张区间。基本面上来看，云南未来两周降水较为良好，减产可能性低。电解铝运行产能维持高位，供应方面较为稳定，主要关注需求端表现，一是看双节期间社库累库幅度，二是看节后社库增减。据Mysteel，双节期间铝社会库存增加8.2万吨，即使本次国庆假期较往年多一天，该数据仍然是超预期的累库。节前日盘收盘后外盘LME迅速拉涨，本周回吐全部涨幅，预计节后首个交易日窄幅波 基本面情况 动。考虑到超预期的累库及许家印事件的影响，谨防高位回落风险。 节日库存数据，节后库存数据开盘适度布空，后持区间操作思路 锌 放假期间海外伦锌先扬后抑，在9月28日沪锌收盘结束后，伦锌开始一路冲涨，10月2日伦锌最高价为2675美元/吨，较28日最低点上涨7.75%。然后受美股下跌等宏观影响，伦锌下跌至2500美元/吨左右。随着中国市场的回归给市场重新带来信心，6日伦锌涨1.32%，报2499美元/吨，整体小涨0.11%。放假期间国内锌冶炼厂生产正常，无明显的检修或减产，锌锭贸易商基本放假，无价格成交。大部分锌下游维持正常生产，采取轮休制度。部分锌下游有3-5天的停产放假，其中以南方地区锌下游企业较多。海外伦锌经历先涨后跌，主要是宏观情绪影响较大，LME锌库存也在持续下跌。国内市场炼厂正常生产运输，国内社库将较大幅度增加。但考虑到节前社库偏低，节后锌价仍有上涨的可能性。 关注国内累库和仓单数量及周四将公布的美国9月通胀同比数据。短期维持区间操作思路 基本面情况 关注风险操作策略 铅 放假期间海外伦铅先扬后抑，受美股下跌等宏观影响，伦铅最低跌至2102美元/吨左右，临近周末开始反弹回升，整体收低0.53%，维持震荡下行趋势。国内炼企生产维稳，变动不大。部分原生炼企反应假期厂内库存较往年增加有限，一方面假期中仍有部分铅锭在发完交割仓库，一方面假期前大部分冶炼厂都提前售卖铅锭回笼资金购买原料。再生铅方面，部分中小型企业放假2-3天。节中安徽市场部分企业因废电瓶紧张，减产20-30%。九月以来电动自行车电池消费需求未达市场旺季预期，双节期间，经销商及终端门店接货情绪略有改善，上游主要电池生产企业订单及出货情况尚可。国内汽车产销情况维持增长，带动汽车启动电池整车配套及终端换购需求继续向好。国庆期间铅蓄电池价格变化不大，节庆期间市场下游经销商及终端车行基本不放假或仅放假一天，以提高销量快速消化电池库存。 关注国内累库和仓单数量及周四将公布的美国9月通胀同比数据。开盘高位适度布空 基本面情况 关注风险操作策略 镍 欧元区制造业PMI仍然显示深度衰退，美国Markit和ISM制造业PMI环比改善但仍处于收缩区间。美国制造业的强劲表现，结合多位美联储官员发表鹰派言论，美元走强，LME镍价承压下跌。此外，与周三公布的远低于预期的ADP数据相反，美国非农就业远超预期，不过薪资增长放缓。通胀顽固，加息预期升温，美联储年内再加息一次的概率上升至42.4%，利率预期将维持更高更久，外部宏观偏利空。国内方面，中国官方制造业PMI较上月上升0.5至50.2，重返扩张区间；非制造业PMI比上月上升0.7至51.7，扩张力度有所增强。财新制造业PMI较上月下降0.4至50.6，财新制造业PMI较上月下降1.6至50.2，均仍位于扩张区间。双节期间，LME镍库存和仓单稳步增加，伦镍持续下跌，纯镍供应过剩预期正在转向现实。预计开盘后沪镍跟跌，但在成本线附近得到支撑，区间震荡运行。 基本面情况 关注风险操作策略 锡 供应端来看，据安泰科统计，8月国内精锡产量为1.4万吨，环比小幅上涨0.8%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，预计在10月恢复供应，前期累积的锡矿原料库存仍然充足。8月海外印尼精锡出口4985吨，环比减少29%，同比减少42%，受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，8月国内集成电路产量同比增速为21.1%，中期来看终端消费将回暖。短期内看交投 基本面情况 数据显示下游电子消费缓慢恢复，电子消费持续性待观察。受假期期间海外加息预期升温影响，伦锡承压下跌，期间伦敦库存呈累库状态，较节前增加435吨。缅甸禁矿措施已落地，待半导体终端需求回暖后，高库存情况有望缓解，但下游交投未现明显好转，海外基本面偏弱，警惕开盘第一天沪锡价格面临的跳空风险，关注节后需求端回暖情况。 警惕开盘第一天沪锡价格面临的跳空风险，关注节后需求端回暖情况。 能源化工 基本面情况 橡胶 基本面上，节前一周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.53%，环比走低5.72个百分点，同比走高0.79个百分点；半钢胎开工负荷72.17%，环比走低0.27个百分点，同比走高9.24个百分点。节前一周青岛地区天然橡胶总库存74.66万吨，环比减少2.9万吨，跌幅3.74%；其中保税区内库存16.9万吨，环比减少0.86万吨，降幅4.84%；一般贸易库存57.76万吨，环比减少2.04万吨，跌幅3.41%。 基本面情况 综合来看，橡胶基本面良好，但缺乏新的利多驱动来使得价格进一步向上突破，长期盘整容易跟随宏观走势。(数据来源：卓创资讯) 关注风险操作策略 如果宏观局势没有重大改变则可以重新接回多单，否则继续观望。 聚烯烃 供应端检修结束陆续回归，东华、金发新产能逐步释放，聚乙烯远期船货陆续到港，聚烯烃整体供应回升预期。农膜及包装膜整体开工率环比上升，BOPP开工回升，但下游改善力度有限，下游节前备货积极性不及预期。据市场传闻称，10月7日塑料主要生产商库存水平在83万吨，较前一工作日累库30.5万吨，增幅58.1%；去年同期库存大致81万吨。供增需弱，供需矛盾持续积累，节后生产企业库存累积明显，对价格形成一定制约。成本端看，节日期间原油跌幅较为明显，对聚烯烃成本支撑减弱，预计短期聚烯烃或将继续承压（数据来源：卓创资讯，隆众资讯，同花顺） 基本面情况 PVC 风险等级★