2024年春节假期行情综述及节后操作建议

宏观股指 宏观股指 风险等级★★★ 基本面情况 农产品 据美国农业部（USDA）最新发布的2月份全球棉花供需预测报告，2022/23年度全球棉花产量环比小幅调减，消费预期环比微增，贸易量微增，期末库存环比减少。2023/24年度全球棉花产量环比小幅调减，消费预期环比微幅增加，贸易量环比微减，叠加前一年度期末库存减少，本年度期末库存环比减少。根据2月15日USDA农业展望论坛的预测，2024/25年度全球棉花产量略高于消费量，期末库存增加90万包。全球棉花种植面积预计增长约1%，产量增长3%，增长几乎全部来自美国。随着全球纺织业从困境中持续复苏，全球棉花消费量在经过连续下滑之后预计止跌回升。在世界经济稳步增长、中国产量减少的情况下，中国棉花进口量预计保持高位。考特鲁克A指数在连续两年下滑之后预计小幅反弹，平均价为97.5美分/磅。美棉由于出口数据较好，叠加减产，近月合约有较大的买盘。 基本面情况 节日期间，美棉涨幅较好。但周五出现冲高回落走势。国内棉价已经低于国际市场，预计节后首日高开，但长期走势有一定风险。 粕类 春节期间，美豆主力05合约跌2.02%，美豆粕主力05合约跌1.17%。USDA二月供需报告显示，美豆方面，2月报告产量压榨未作调整，下调23/24年度出口0.35亿蒲式耳至17.55亿蒲式耳，库存从1月预估的2.8亿蒲上调至3.15亿蒲；巴西方面，2月报告预估23/24新作产量1.56亿吨，较1月1.57亿吨下调100万吨，下调幅度不及市场预期，远高于巴西农业部机构Conab2月预估的1.49亿吨。同时上调期初库存200万吨至3735万吨。阿根廷方面，未调整产量及其他数据,二月USDA供需报告整体利空。24/25年度，根据usda展望论坛报告，大豆面积上调390万英亩至8750万英亩，高于彭博剧透预估的8690万英亩，单产预估为52蒲/英亩；玉米面积下调360万英亩至9100万英亩，低于彭博剧透预估的9160万英亩，单产预估为181蒲/英亩，展望论坛数据大豆种植面积高于市场预期，数据利空。 关注风险 操作策略 油脂 风险等级★★★★ 春节期间马棕油主力05合约跌0.05%，因较差的出口数据部分抵消MPOB报告的利多影响。MPOB1月报告显示马棕油1月供应降幅大幅高于需求降幅，期末库存继续下滑至202万吨，低于市场预估的210 基本面情况 万吨，报告影响偏多。且2月仍是东南亚的传统减产季，因此预计2月库存仍有继续下滑的可能。但是因为中国处于春节假期以及印度更倾向于进口豆油的影响，2月马棕油出口需求放缓，航运数据显示2月上半马棕油出口量环比降10.94%至17.14%。加之美豆油走势偏弱的拖累，部分抵消报告利多影响。因此预计短期马棕油在大幅上涨后高位调整，关注3800支撑位情况。春节期间美豆油主力05跌4.87%，因多份重要报告影响利空以及南美大豆继续对美豆出口造成竞争的影响。USDA2月报告上调23/24年度美豆期末库存至3.15亿蒲，同时将巴西23/24年度产量下降至1.56亿吨，但远高于市场预期，并维持阿根廷丰产预期不变。USDA展望论坛报告预计24/25年度美豆产量为45.05亿蒲，期末库存4.35亿蒲，均远高于上一年度的数据。NOPA压榨报告显示1月份大豆压榨量为557.3万吨，低于市场预期的569.8万吨；库存创下去年7月份以来的最高水平，也高于市场预期。因此三份报告影响均利空。同时巴西大豆收割偏快，继续与美豆争夺出口市场；阿根廷出现降雨缓解干旱，同报告利空影响一同压制美豆油价格，因此预计短期美豆油走势维持偏弱震荡。 节日期间外盘油脂及美豆走势偏弱震荡，预计国内节后开盘走势偏弱；不过马棕油走势较美豆油更为坚挺，因此预计节后国内棕油走势有望强于豆油。未来关注南美天气、马棕油出口及产量数据、巴西收割进度。 关注风险 空单继续持有，未持仓者可逢高继续布局空单，套利可关注豆棕05价差走缩策略。 操作策略 玉米 风险等级★★ 春节期间市场购销清淡，玉米价格涨跌互现，2月17日山东潍坊兴贸收购价报2360元/吨，较节前微跌20元/吨。23/24年国内玉米存丰产预期，节前全国售粮进度为55%，同比快2%，节后卖压仍存，同时进口玉米量创新高，进一步补充国内玉米供应，持续关注售粮情况及进口到港。当前基层购销尚未完全恢复，粮点零星收购，预计购销逐渐活跃，节后企业有补库需求，对价格有一定支撑，玉米现货价格窄幅波动，关注节后基层售粮节奏及下游补库情况。整体玉米市场节后卖压仍存、需求增长乏力，价格反弹受限。 基本面情况 基层售粮节奏、下游收购情况卖压仍存限制反弹幅度，05谨慎追涨 关注风险操作策略 鸡蛋 春节期间各环节以清库为主，今年节日氛围浓厚，目前市场购销仍不活跃，各产区开秤价较节前回落，仍弱势运行。2月17日山东德州报价3.15元/斤，较节前跌0.95元/斤；北京报价3.18元/斤，较节前跌1.06元/斤。目前产销区报价接近成本线，供应方面，2024年一季度新开产蛋鸡对应2023年三季度补栏的鸡苗，补苗量环比、同比均增，存栏持续恢复，节前高日龄老鸡淘汰，不会出现超淘，在可淘老鸡偏少的情况下，鸡蛋供应增势未改。需求方面，春节后传统需求淡季，叠加鸡蛋性价比较低，蛋价支撑有限。节后需求转淡，节日期间被动累库，叠加存栏持续恢复，供应压力仍存，蛋价承压。整体来看，节后蛋价偏弱运行。 基本面情况 关注风险操作策略 天气带动短期补库情绪、替代品 建议03主反弹逢高介入空单，或关注3-5反套。 生猪 春节期间猪价先涨后跌，节日初期养殖和屠宰端均放假，实际交易偏少；初五前后，养殖场逐步恢复出栏，而需求惯性回落，猪价走弱。2月17日辽宁现货14.2-14.6元/公斤，较节前稳定；河南15-15.4元/公斤，较节前稳定。由于生猪产能去化偏慢，上半年出栏压力较大，叠加冻品库存偏高，供应较为充足，而节后消费季节性回落，整体上半年供需偏松格局暂未改变，猪价承压；下半年供应边际减少叠加需求转旺，价格偏好，但养殖成本下移，以及一致性预期令产能去化节奏再度放缓，也拉长周期底部，价格高度也偏谨慎。2403反映节后供需宽松预期，贴水现货，预计继续低位偏弱震荡，远月合约因产能去化偏慢，挤压升水，整体较近月偏强。 基本面情况 关注风险养殖端出栏情况、淡季需求好于预期操作策略空2403多2409继续持有。 锌 镍 能源化工 原油 春节期间国际原油表现较为平和，供需方面目前处于平衡之中，难有大的基本面矛盾，主要受到地缘政治影响，略偏多。近日，以色列对加沙地带进行持续打击，12日，以军对加沙地带南部城市拉法及周边地区发动海陆空全方位打击；14日，以军密集轰炸加沙地带北部加沙城多个地区；15日，以军攻入加沙地带南部城市汗尤尼斯的纳赛尔医院，大量病人无法撤离，造成大量人员伤亡，引发国际社会对更大人道主义灾难的担忧。 基本面情况 价格来到去年12月以来的技术压力位，可能存在技术回调压力。如节前有轻仓多单则持有，否则观望。 关注风险操作策略 橡胶 风险等级★★★ 春节期间东京橡胶期货、东南亚橡胶现货均上涨，主要是受到美联储降息预期以及亚洲各国本币走软影响。国内方面春节期间处于国内停割期之中，供应无压力；需求方面则受到春节放假轮休影响，下游轮胎开工率低位，需求亦无支撑。国内供需双弱下预计会受到外部影响，偏多运行。 青岛库存从去库转为累库的风险。观望。 基本面情况 聚烯烃 春节期间国际原油和聚烯烃表现较为平和。中上游库存压力不大，上游开工基本维持稳定，下游工厂放假，现货交易基本停滞。聚烯烃市场维持需求偏弱、供应稳定、低利润，宏观预期面存支撑。节后产业链面临累库压力，盘面或有回调风险。重点关注节后宏观预期情绪和成本端走势对盘面影响。（数据来源：隆众资讯，同花顺） 基本面情况 重点关注宏观预期情绪和成本端原油走势对盘面影响。 L05关注7950-8350，PP05关注7200-7500。 PVC 春节期间现货交投停滞，排除季节性因素，基本面变化不大。截至2月9日，PVC周度产能利用率80.14%，环比减少0.57%，同比增加4.00%；国内PVC社会库存在50.72万吨，环比增加9.22%，同比减少1.97%。PVC型材、管材开工停止，节后2月19日恢复。中国台湾台塑2月预售报价环比1月上调20美元/吨，CFR中国主港765美元/吨，CIF印度790美元/吨，节前出口较好，高价跟进减弱。下游春节放假时间较长，1月底开始停机放假，复工集中在2月下旬，加上终端需求疲软，投机需求不佳。长期看，库存持续高位，上游仍有产能投放，地产持续低迷，PVC处于过剩周期，对2024年预期难乐观，操作上反套为主。短期，冬季季节性累库，但低利润，在宏观面预期、出口等支撑下，低估值弱驱动。基于成本和远期改善预期，05合约底部支撑明显，若节后累库压力不大，复工情绪偏好，盘面或底部震荡抬升。 基本面情况 关注风险操作策略 烧碱 春节期间现货交投停滞，排除季节性因素，基本面变化不大。截至2月8日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为87.1%（-0.5个百分点），周损失量12.2万吨（+4.72%），周产量80.65万吨（-0.59%)，同比处于高位。氧化铝周度开工率75%（环比持平），粘胶短纤周度产能利用率83.78%（+0.23个百分点），江浙地区综合开机率为0%（-7.84个百分点）。截至20240207，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存34.08万吨（湿吨），环比15.41%，同比-12.90%，农历日 基本面情况 期同比21.89%。短期来看，产量供应维持高位，下游氧化铝受矿石不足和环保限产影响开工不足，非铝需求淡季，外需清淡未听闻出口放量，供需偏弱。从备货节奏看，阶段性囤货减弱，当前库存压力不大，后期有累库压力，关注春节期间上游主动降负去库支撑。从期现角度看，烧碱供应弹性受库容、利润影响较大，仓单成本高，预计盘面会维持一定升水；而随着交割库的增加，交割风险有所缓解，过高升水仓单将增加，后期临近交割随着期现资金的参与，基差将逐步收敛。（数据来源：隆众资讯，同花顺）重点关注累库情况及宏观风险。关注2650-2800区间。 关注风险操作策略 尿素 春节期间尿素市场运行维稳，节后工厂报价小幅上涨10-20元/吨。尿素供应逐渐恢复，尿素日均产量提升至17.82万吨。无烟煤市场供需格局延续宽松态势，价格偏弱下滑。需求端尿素冬季肥零散用肥备肥，复合肥企业开工率高位回落，复合肥库存接近历史均值水平。其他工业需求方面，三聚氰胺利润虽有好转，但春节假期开工率降至七成以下。出口方面，尿素相关出口政策和预期反复，不确定性较大。整体来看，尿素供应压力增加，需求主要为储备采买，少量农业需求，盘面持续上涨动力有限，预计宽幅震荡。（数据来源：隆众资讯、卓创资讯、同花顺） 基本面情况 甲醇 春节前甲醇装置产能利用率83.72%，供应偏稳。成本端鄂尔多斯Q5500动力煤价格下跌至738元/吨，西南天然气价格稳定至2.38元/立方。需求端甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率89.44%，环比增加1.06个百分点，行业开工处于高位区间，对甲醇需求仍有一定支撑。传统下游需求冰醋酸开工有所恢复，其他传统需求开工延续疲弱。库存端甲醇样本企业库存量37.24万吨，环比增加0.51万吨，增幅1.39%。港口库存量78.67万吨，环比增加0.53万吨，增幅0.68%。主要运行逻辑：经历供需恢复后，甲醇价格重心上移，现已出现小幅库存压力，港口价格高价承压，持续上涨动力有限，预计窄幅震荡运行为主。 基本面情况 纯碱 春节期间纯碱装置运行稳定，开工率保持高位。远新三线首条负荷提升，日产量提升至1.2万吨以上，另一条量产时间暂不确定；3月连云港德邦有投产计划。预计假期产量维持在70万吨/周以上高位。目前检修计划稀少，预计节后产量也将保持高位。 需求方面，节假期间浮法、光伏玻璃产能稳定，