周度评估及策略推荐
美棉价格受美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法及美棉出口数据利好影响大幅反弹，但特朗普宣布将10%全球进口关税上调至15%的消息再次利空棉价。从中长期来看，新年度种植面积调减叠加未来宏观预期向好，棉价仍有上涨空间，需关注春节后下游产业链开机情况。
月度评估及策略推荐
行业信息显示：
- 美国出口数据：2月5日至2月12日当周，美国棉花出口销售10.68万吨，累计出口销售198.99万吨，同比减少14.29万吨；其中对中国出口0.4万吨，累计出口9.79万吨，同比减少7.41万吨。
- 中国纺纱及库存：截至2月6日当周，纺纱厂开机率为60.5%，环比下调3.7个百分点；全国棉花商业库存553万吨，环比减少12万吨。
- USDA全球供需预测：1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点。美国产量预估303万吨，环比下调7.6万吨；巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨。
- 中国进口数据：2025年12月份我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨；2025年我国累计进口棉花108万吨，同比减少156万吨。
- 特朗普关税政策：当地时间2月21日，特朗普宣布将10%全球进口关税上调至15%。
基本面评估
- 全球产量、消费量和供需情况：全球产量和消费量保持稳定，供需缺口有所扩大，库存消费比上升。
- 中国产量和供需情况：中国产量预测上调，供需平衡有所改善。
- 价差走势及进口利润：美棉与郑棉价差波动，进口利润受关税政策影响。
- 产销区价差和纺纱利润：纺纱利润受原料成本和下游需求影响。
- 国内市场情况：棉花商业库存下降，进口量同比减少。
- 美国对中国出口：美国对中国出口签约数量稳定。
- 下游开机率：春节后纺纱厂开机率预计逐步回升。
- 纱厂原料、成品库存：纱厂原料和成品库存水平需持续关注。
国际市场情况
- 美国生产情况：美国棉花种植面积和产量预测有所调整。
- 巴西产量和种植面积：巴西产量预测稳定，供需缺口和库消比有所变化。
- 印度产量和种植面积：印度产量预测下调，供需缺口和库消比有所调整。
研究结论
美棉价格短期受政策消息和出口数据影响波动，中长期看涨逻辑不变，需关注下游产业链开机情况和宏观环境变化。
