节后春季行情可能延续，科技和周期占优

策略类●证券研究报告 节后春季行情可能延续，科技和周期占优 定期报告 投资要点 分析师邓利军SAC执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn 分析师张欣诺SAC执业证书编号：S0910525110001zhangxinnuo@huajinsc.cn 节前市场担忧的风险因素在假期期间基本未发生。（1）春节期间出行和消费数据偏好，对经济和盈利的担忧未出现。一是春节期间出行数据同比增长明显。二是春节期间消费数据也偏好。（2）美国通胀回落，流动性收紧的担忧未出现。一是美国1月CPI同比增速从2025年12月的2.7%下滑至2.4%，同时1月非农时薪同比增速继续下滑至3.71%，通胀和就业市场继续降温，美联储年内大概率继续降息。二是美国通胀和就业继续降温使得假期期间美元指数继续维持低位震荡。（3）美伊冲突等节前担忧的地缘风险未出现。一是假期期间高市早苗连任日本首相，但全球资本市场假期期间未受此影响。二是美伊冲突并未出现。 相关报告 短端情绪面虽有少许扰动，但新股板块结构性 活 跃 或 依 然 可 期-华 金 证 券 新 股 周 报2026.2.21 复盘历史，节后A股大概率上涨，主要受政策和外部事件、流动性、假期期间海外股市表现等因素影响。（1）节后A股大概率上涨，尤其是春节开启较晚的年份均上涨。一是2010年以来16年中春节后5个交易日内上证综指有12次上涨，节后20个交易日内上证综指有13次上涨。二是春节开启较晚的2010、2015和2018年春节后5个交易日内和20个交易日内上证综指均上涨。（2）政策和外部事件、流动性、假期期间海外股市表现等是影响节后A股走势的主要因素。一是政策和外部事件是影响节后A股走势的核心因素。二是流动性也是影响节后A股走势的核心因素。三是春节期间美股或港股涨跌方向与节后上证综指涨跌多数不同向。 探寻2026年新股择股路径（一）：AI应用春潮涌动，产业链次新股大盘点2026.2.15 有 色 、 通 信 四 季 度 外 资 持 仓 规 模 上 升2026.2.13 主动偏股基金加仓有色、通信，减仓医药2026.2.12 震荡波动呈现收敛，新股板块向上活跃周期或依然在途-华金证券新股周报2026.2.8 节后春季行情可能延续，A股可能震荡偏强。（1）节后积极的政策预期可能上升，外部风险有限。一是节后积极的政策预期可能上升。二是节后短期外部风险相对有限：首先，美国最高法院裁定特朗普依据IEEPA征税无效，但特朗普依据其他工具征收新的全球关税10%，总体关税下降，美股反映正面；其次，美伊冲突和中日关系偏紧等风险节后依然可能存在。（2）节后短期流动性可能继续宽松。一是节后宏观流动性可能维持宽松。二是节后股市资金可能加速回流。（3）今年春节期间海外股市表现平稳，对节后A股走势影响较小。（4）节后经济和盈利可能延续弱修复趋势。 节后科技成长和周期行业可能相对占优。（1）复盘历史，一是春节后5或10个交易日内科技成长行业多相对占优。二是春节后短期行业占优主要受政策和产业催化、美股和港股映射等驱动。（2）当前来看，今年春节后短期科技成长和周期行业可能相对占优。一是科技成长和周期行业相关的政策和产业催化短期可能持续不断。二是春节期间美股和港股涨幅靠前的行业主要集中在科技成长和周期行业中。 行业配置：节后继续逢低配置科技成长和周期行业。（1）今年春节后一个月内，两会政策相关的科技成长和消费行业可能相对占优。（2）当前成长中的医药、汽车、计算机等估值情绪较低。（3）节后建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的机械设备（机器人）、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、电子（半导体、AI硬件）、军工（商业航天）、通信（AI硬件）、有色金属、化工、电新、医药（创新药）等行业；二是可能补涨和基本面可能边际改善的非银金融、消费等行业。 风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。 内容目录 一、节后春季行情延续........................................................................................................................................4 （一）节前市场担忧的风险因素在假期期间基本未发生..............................................................................4（二）节后春季行情可能延续，A股可能震荡偏强......................................................................................5 二、行业配置：节后继续逢低配置科技成长和周期行业...................................................................................10 （一）节后科技成长和周期行业可能相对占优...........................................................................................10（二）今年春节后一个月内，两会政策相关的行业可能相对占优..............................................................14（三）当前成长中的医药、汽车、计算机等估值情绪较低.........................................................................16（四）节后继续逢低配置科技成长、部分周期和消费等行业.....................................................................21 图表目录 图1：春节前返乡高峰期间国内已执行航班架次高于去年同期...........................................................................4图2：今年春运期间全社会跨区人员流动量多较去年增加..................................................................................5图3：1月美国CPI同比增速继续下行...............................................................................................................5图4：春节后上证短期走势及影响因素一览........................................................................................................6图5：2026年地方政府工作报告中有关“十五五”时期展望的表述..................................................................7图6：美国非农时薪增速继续下滑......................................................................................................................8图7：CME预测美联储最早将于6月开启下一次降息........................................................................................8图8：今年2月到期3000亿元MLF...................................................................................................................8图9：春节后5个交易日内微观资金多回流........................................................................................................8图10：春节期间港股市场表现多偏弱.................................................................................................................9图11：今年春节假期首日及次日商品房成交面积均高于去年同期......................................................................9图12：石油沥青装置、螺纹钢等开工率节后多回暖...........................................................................................9图13：2016年以来春节后5个及10个交易日A股涨幅TOP3行业一览........................................................11图14：春节后短期科技成长行业通常相对占优................................................................................................12图15：美股及港股在春节期间的行业表现也会对A股春节后短期行业表现产生映射......................................13图16：今年春节期间美股能源、工业、信息技术，港股有色金属、石油石化、电力设备涨幅排名靠前..........14图17：春节后一个月内两会政策预期较强的行业通常相对占优.......................................................................15图18：重点省份2026年政府工作报告重点任务排序.......................................................................................16图19：科技创新、现代化产业体系、扩内需在各省份重点任务中排序靠前.....................................................16图20：成长一级估值性价比筛选......................................................................................................................17图21：成长二级估值性价比筛选......................................................................................................................18图22：主题行业估值性价比筛选.........................................................................................