中国工控领域领先企业，积极开拓机器人赛道

核心观点与关键数据

• 深耕工业运控领域二十余载，主业稳健增长：维宏股份作为国内工业运动控制领域的领先企业，产品主要应用于数控机床，涵盖运动控制器、伺服驱动器及相关软件。公司深耕工业运控领域二十余年，主营业务稳健增长，2024年实现营业总收入4.66亿元，扣非归母净利润0.66亿元，同比分别增长5.53%和66.78%。
• 激光+金切双轮驱动，细分市场占据领先地位：公司在激光切割控制系统（中低功率市场份额20%，位列行业第二）和雕刻雕铣控制系统（市场份额约35%，排名第一）细分市场占据领先地位。公司自主研发了面向复杂曲面曲线的高速高精度运动控制技术，并积极拓展高端制造领域。
• 电机与驱动控制协同发展，收购汉姆电子切入机器人赛道：公司依托运控系统领域长期积累，积极拓展人形机器人机电一体化赛道。2025年公司开辟人形机器人赛道，收购汉姆电子成为其第一大股东。汉姆电子聚焦于无刷电机与丝杆电机解决方案，产品广泛应用于机器人、电动车辆及工业控制等领域。

研究结论

• 盈利预测：预测公司2025-2027年收入分别为5.39/6.20/7.15亿元，归母净利润分别为0.96/1.13/1.35亿元。公司深耕工业控制系统领域二十余年，控制系统产品软硬件结合，以金属切削、激光切割领域为增长业务，同时积极布局机器人微特电机业务，业绩有望持续稳健增长。
• 投资评级：给予“买入”投资评级。

风险提示

1. 原材料价格上涨风险
2. 整合低于预期风险
3. 下游需求不及预期
4. 地缘政治风险
5. 项目进度低于预期风险