工控领域领先企业，加速布局具身智能产业

优于大市 核心观点 公司研究·财报点评 机械设备·自动化设备 公司是国内领先的工业自动化解决方案提供商。公司自2008年成立以来，凭借长期技术积累在国内PLC、驱动系统领域占据突出地位，销售规模位居国内前列，2024年中国小型PLC市场占有率国内品牌排名第二。公司的技术覆盖控制层、驱动层、执行层、传感层；核心产品包括可编程控制器（PLC）、人机界面（HMI）、伺服系统、变频驱动、信息化、机器视觉、机器人等。2025年上半年公司实现总营业收入8.77亿元，同比增长10.01%，归母净利润1.27亿元，同比增长0.39%，收入增长主要系驱动系统等核心业务持续拓展带动销售额增长。上半年公司毛利率/净利率分别为38.28%/14.49%，同比下滑0.21/1.38个百分点，主要系新业务拓展导致销售费用率增长所致。 证券分析师：吴双证券分析师：杜松阳0755-819813620755-81981934wushuang2@guosen.com.cndusongyang@guosen.com.cnS0980519120001S0980524120002 投资评级优于大市(首次)合理估值75.43-82.98元收盘价63.50元总市值/流通市值9978/8859百万元52周最高价/最低价70.26/27.50元近3个月日均成交额187.60百万元 聚焦细分领域大客户战略，持续深化海外布局。公司聚焦大客户战略，选取细分领域行业标杆客户，通过建立战略合作伙伴关系，客户包括新能源汽车的比亚迪、宁德时代，3C电子的立讯精密、歌尔，智慧物流的圆通、韵达、浙江应杰，光伏的科隆威、爱维斯，金属加工的大族激光，包装印刷的松川、永创智能，半导体的华兴源创、新益昌，机器人的上海图灵、山东科为等。海外布局方面，公司通过建立海外营销渠道等方式，加大现有客户的合作深度和激发新客户的潜能，围绕俄罗斯、中东、东南亚、日韩等区域重点发力，为全球化布局奠定坚实基础。截止2025年6月底，公司海外订单同比去年增速近50%。 加快具身智能等产业布局，投资8亿元构建机器人驱动项目。公司积极开发适配人形机器人的无框力矩电机、空心杯电机、驱动器及编码器等核心零部件，同时储备轴向磁通电机等技术，相关产品已实现小批量销售。2025年8月底，公司拟投资8亿元建设机器人智能驱控系统项目，旨在公司加快构建智能技术自主创新体系，开发相关智能终端核心部件产业链，加快构建企业发展第二增长曲线，公司的具身智能产业有望加速布局。除此之外，公司在半导体、锂电智慧物流等领域也有所布局，业务覆盖范围有望进一步拓展。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 投资建议：公司是工控领域领先企业，主业稳健且海外拓展顺利，加速布局具身智能产业，有望显著受益具身智能产业发展。我们预计2025年-2027年归属母公司净利润分别为2.78/3.53/4.33亿元，对应PE30/23/19倍，一年期合理估值为75.43-82.98元（对应2026年PE30-33x），首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动的风险、新业务发展不及预期的风险、国际贸易摩擦的风险。 国内领先的工业自动化解决方案提供商 公司是研发驱动的工业自动化核心部件及整体解决方案提供商。自2008年成立以来，凭借长期技术积累在国内可编程控制器、驱动系统领域占据突出地位，销售规模位居国内前列，是少数具备工业自动化全套解决方案的厂商之一。其产品线覆盖控制层、驱动层、执行层、传感层，主要产品包括可编程控制器、伺服系统、人机界面和智能装置，在行业内形成了综合竞争力，2024年中国小型PLC市场占有率较上年有所提升，国内品牌排名第二，实现销售额与市占率双增长。 公司主营业务为工业自动化产品的研发、生产及销售。长期聚焦于为全球客户提供覆盖全流程的工业自动化全套解决方案，核心围绕工厂自动化领域的可编程控制器和驱动系统展开，凭借对工业场景的深度理解，构建起“控制+驱动+执行+传感”的全链条产品矩阵。按下游行业分类，公司可以为印刷、食品、机械、轻工等传统行业提供稳定可靠的自动化设备，保障生产流程高效运转；针对新能源、半导体、机器人等新兴领域的技术特性，开发适配高精密、高柔性需求的产品，满足产业升级中的自动化改造需求。同时，公司依托对不同行业流程工艺的深入把握，推出数十种行业解决方案，通过整合硬件产品与软件方案，实现从设备控制到生产流程优化的一体化服务，这一综合解决方案能力使其在国内工业自动化市场中形成差异化竞争优势。 公司客户资源广泛且优质，市场布局持续拓展。坚定不移实施大客户战略，深耕各细分行业赛道，选取标杆客户建立战略合作伙伴关系，提供有竞争力的行业解决方案，同时多维度赋能经销商，共同提升传统与新兴行业市占率。目前S级以上客户立项数量较多，公司客户包括新能源汽车领域的比亚迪、宁德时代，3C电子领域的立讯精密、歌尔，智慧物流领域的圆通、韵达、浙江应杰，光伏领域的科隆威、爱维斯，金属加工领域的大族激光，包装印刷领域的松川、永创智能，半导体领域的华兴源创、新益昌，机器人领域的上海图灵、山东科为。此外，通过参加国内外展会、建立海外营销渠道，重点拓展俄罗斯、中东、东南亚、日韩等区域，2024年直销与海外营收均实现同比增长，全球化布局成效初显。 公司主营多类产品，可编程控制器、驱动系统收入占比最高。公司主要产品包括可编程控制器/驱动系统，人机界面/智能装备产品收入占比较低，2024年上述四项业务占主营收入比例分别为38.05%/47.33%/11.45%/2.43%。 1）可编程控制器（PLC）产品主要分为大型PLC与中小型PLC。可编程控制器作为工厂自动化控制系统关键部件，是为工业环境设计的数字运算操作电子系统，内部可存储执行逻辑运算、顺序控制、定时、计数和算术运算等指令，借输入输出控制机械设备。按下游场景，大型PLC用于石油、化工、冶金等项目型市场，中小型PLC用于锂电池、纺织、印刷、包装、光伏等OEM市场。公司当前以小型PLC为主，经持续研发拓展至中型与大型，构建XF、XS、XD、XL等系列、上百种细分系列的产品矩阵，覆盖印刷包装、数控机械、玻璃机械、木工机械、纺织机械、光伏设备、锂电池设备等重点下游应用领域。 一体机、IO模块、数字产线信息平台均为公司数字产线相关的核心产品。一体机是PLC与HMI在功能和体积上的整合体，在满足控制需求的同时，以小巧外形节省安装空间、降低维护成本；IO模块是实现设备信号输入输出控制的核心组件，覆盖多行业场景需求，为自动化控制提供基础连接与拓展能力；数字产线信息化平台则聚焦产线数字化管理，基于行业积淀，提供远程监控、设备管理、数据分析等功能，助力产线智能化升级，已在多领域实践应用。 2）公司驱动系统产品主要由伺服系统（伺服电机和伺服驱动器）构成，同时包括步进驱动器、变频器等其他驱动层、执行层产品。其中，伺服系统是一种由伺服驱动器和伺服电机组成的运动控制部件，以物体的位置、方位、速度为控制量，能够动态跟踪目标位置变化，是实现工业自动化精密制造和柔性制造的核心产品。伺服系统可分为通用伺服系统和专用伺服系统，通用伺服系统可在光伏设备、包装机械、纺织机械、印刷机械、电子制造设备等多个不同行业广泛应用，市场规模较大，公司的伺服系统产品均属于通用伺服系统。公司的驱动系统相关产品包括DS5系列伺服驱动器、MS6系列伺服电机、DP3系列步进驱动器以及VH系列变频器等，共同为工业自动化控制提供支持。 3）公司人机界面产品主要包括工业触摸屏、文本显示器。人机界面是工业设备中人机交互的产品，具有触摸输入和画面显示功能。它连接PLC、变频器等工业控制设备，能利用显示屏反馈系统信息，工作人员可通过触摸屏、键盘、鼠标等写入工作参数或输入操作命令，进而实现人与机器的信息交互，在工业自动化控制过程中起到了关键的桥梁作用，确保操作人员能够直观、便捷地对工业设备进行监控与操作。 4）公司智能装置产品主要包括机器视觉和以机械臂为代表的工业机器人。机器视觉系统由自主研发的视觉应用开发平台XinjieVisionStudio3.0及高性能工业相机、工业镜头等配套产品构成，可提供完整解决方案。平台功能强大灵活，能满足复杂应用需求，且降低开发门槛、提高效率；配件涵盖相机、镜头等，提供硬件支持。工业机器人中，RX3-S系列SCARA机器人可快速精准完成插件、组装等作业，应用于消费电子等行业；RX3-A6系列六关节机器人具备轨迹规划等功能，用于搬运等行业，能有效替代人工完成复杂、重复作业。 财务情况 公司营收利润均保持稳健增长态势。2019-2024年公司收入从6.50亿元增长至17.08亿元，CAGR 21.33%，2025年上半年收入8.77亿元，同比增长10.01%；2019-2024年公司净利润从1.63亿元增长至2.29亿元，CAGR6.93%，其中2025年上半年净利润1.27亿元，同比增长0.39%。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 公司盈利能力相对稳定，期间费用率整体有一定增长。2019-2024年公司毛利率在35%-44%区间，2024年毛利率37.72%较2023年有所回升；2019-2024年净利率从25.16%波动下降至13.38%。公司期间费用率从2019年的18.23%上升至2024年的25.76%，主要系销售费用率、管理费用率和研发费用率均有不同程度增长。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 公司研发投入积极，ROE有所下滑。公司的研发投入整体呈上升趋势，研发费用率从2019年的8.5%增长至2024年的9.8%，累计增长1.3个百分点。公司ROE有所下滑但是仍维持在合理水平，2024年ROE10.0%，较2023年增长0.7%，2025年上半年公司ROE4.8%，与去年同期相比下滑1.0个百分点。 图9：信捷电气不断增加研发投入 图10：信捷电气25年上半年ROE有所下滑 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 股权结构：实控人合计持有公司31.21%股份 公司股权结构稳定。公司实际控制人李新直接持有无锡信捷电气股份有限公司31.21%股份。刘婷莉持有10.73%股份，邹俊宇持有9.50%股份，吉峰持有2.86%股份，其他股东合计持有45.70%股份。 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 积极开发新产品，加快人形机器人等领域布局 加快具身智能产业布局，聚焦关键核心零部件产品。公司积极开发适配人形机器人的无框力矩电机、空心杯电机、驱动器及编码器等核心零部件，同时，公司储备轴向磁通电机等技术。截止目前，公司及参股公司长春荣德已销售超万套编码器给国内头部机器人公司，覆盖本体机器人核心模组供应商、灵巧手和本体企业近30家。目前，公司除了通用型号电机外，公司为本体机器人公司定制开发无框力矩、编码器和空心杯电机，其中相关产品已实现小批量销售。同时，公司正积极对接国内外行业头部客户，寻求更多优秀的产业方进行战略合作，共同探索人形驱控技术在产业的应用。 除产品以外，公司积极拓展人形机器人的商务关系和应用。公司受邀出席了华为云城市峰会，作为本次无锡具身智能领域的核心联创伙伴，公司在大会上完成联创项目签约。公司还分享了在具身智能机器人领域的创新实践，展现了“人工智能+工业自动化”深度融合的突破性成果。在本次峰会上，信捷电气重点分享了与无锡(华为云)人工智能创新中心联合打造的其中两个具身智能的标杆项目：双臂协作智能焊接机器人和智能移动双臂分拣机器人，以“场景驱动+技术协同”破解行业痛点，打造具身智能机器人工业自动化场景应用新高度。 投资8亿元建设机器人智能驱控系统项目，积极拓展第二曲线。根据公告，公司拟竞拍无锡市滨湖区约55,000平方米工业用地，总投资8亿元建设机器人智能驱控系统生产项目，含厂房建设4.5亿、设备投入3.5亿，旨