本周观点
海内外煤炭市场供需共振，供给收缩叠加库存去化，看好节后行情。产地煤价稳中窄幅波动，港口煤价加速上涨。春节假期影响下，国内煤矿供应持续收紧，印尼供应偏紧，煤价上涨；电厂日耗回落，港口到货量低迷，库存去化显著。节前市场已表现良好价格支撑，预计节后下游开工、港口库存低位，煤价将显著上涨。全年来看，国内产能核减和印尼减产将加强供给收缩，煤价有望回到2023-2024年供需平衡状态，价格回升至750-1000元/吨区间。板块方面，供需改善，高现货比例、资产负债表改善标的占优，山西省受“限超产”影响最小，建议关注山西标的。
国际局势与投资价值
国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升。关税贸易摩擦持续，煤炭板块受中美贸易冲突影响较小，稳定高股息所体现的投资价值再度提升。高长协龙头企业受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性，防御价值凸显，同时利用充沛现金低成本扩张，保障资源接续，兼具中长期成长属性。多家煤炭央国企启动股份增持和资产注入计划，有助于提振市场信心、优化资产结构、提升上市公司中长期成长性和市场竞争力，看好板块估值提升。
本周市场行情回顾
本周中信煤炭板块周涨幅1.9%，动力煤子板块涨幅最大，煤炭行业中江钨装备涨幅最大，陕西黑猫跌幅最大。
本周行业动态
印尼1月份煤炭出口量环比下降，印尼豁免主要煤炭生产商2026年强制减产政策，俄罗斯1-12月煤炭产量微降，中国1月份进口印尼煤炭量环比下降，宁夏煤炭产能突破1.4亿吨，陕西省煤炭产业发展，大秦线1月份货物运输量同比增长，中国台湾1月份煤炭进口量增长，越南1月份煤炭进口量环比增加，澳大利亚1月份煤炭出口量环比下降，印度1月份煤炭产量环比增长，美国1月份煤炭预估产量环比增加，俄罗斯焦精煤产量同比下降，印尼2026年国内煤炭供应目标为7500万吨。
上市公司动态
恒源煤电拟回购股份，云维股份拟重大资产重组，淮河能源发布2025年年度业绩预告，宝泰隆控股股东部分股份质押，兖矿能源回购注销限制性股票、调整回购价格、增加回购资金来源，永泰能源金泰源煤矿煤下铝项目采矿权获取进展，上海能源董事离任，新集能源持股5%以上股东部分股份解除质押，潞安环能发布2026年1月主要运营数据，开滦能源为子公司提供担保，中煤能源发布2026年1月份主要生产经营数据，淮北矿业部分高级管理人员离任，中国神华发行股份购买资产获注册批复、发布2026年1月份主要运营数据、清远二期4号机组通过168小时试运行，冀中能源股东部分股份解除质押及办理质押。
煤炭数据跟踪
产地煤炭价格：山西、陕西、内蒙古、河南煤炭价格均小幅上涨或持平。
中转地煤价：秦皇岛港、京唐港煤价上涨。
国际煤价：纽卡斯尔、理查德、欧洲ARA港动力煤现货价上涨，澳洲峰景矿硬焦煤现货价下跌。
库存监控：北方港口库存下降，广州港库存下降。
下游需求追踪：电厂日耗下降，化工行业耗煤量增长。
运输行情追踪：大秦线运量微升，唐呼线运量上升。
投资建议
推荐高现货比例弹性标的：晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源；行业龙头业绩稳健标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源；受益核电增长、强α稀缺天然铀标的：中广核矿业。
风险提示
下游需求不及预期，煤价大幅下跌，政策变化风险。
