海内外共振，供给收缩叠加库存去化，看好节后行情

海内外共振，供给收缩叠加库存去化，看好节后行情 glmszqdatemark2026年02月14日 推荐 维持评级 海内外共振，供给收缩叠加库存去化，看好节后行情。本周产地煤价稳中窄幅波动，港口煤价加速上涨。短期来看，受春节假期影响，国内煤矿陆续放假，供应持续收紧，印尼受RKAB审批进度及斋月影响供应偏紧，煤价持续上涨，较内贸煤已无价格优势；需求端电厂日耗周环比有所回落，而受供给收缩影响，港口到货量持续低迷，库存持续去化、已显著低于去年同期。后市预期向好下节前市场已表现出较好的价格支撑，我们预计节后伴随下游开工，且港口库存低位，或迎来显著上涨行情。全年来看，伴随国内产能核减开启以及印尼减产，供给收缩力度加强并回到常态化监管下，煤价有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，价格回升至750-1000元/吨区间季节性震荡运行。板块方面，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，同时山西省2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师李航执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 供需双弱，焦煤价格弱稳运行。本周焦煤价格弱稳运行，供给端，煤矿进入假期阶段，部分煤矿已停产，供应持续收缩；需求端，焦企冬储补库基本结束，采购积极性转弱，钢厂铁水产量略有回升但盈利下滑，维持刚需采购。供需双弱下，焦煤价格或弱稳运行。 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn分析师卢佳琪 钢厂按需采购，焦炭价格稳中偏弱运行。本周焦炭价格持稳运行，供给端，受焦煤价格回落、焦企利润空间扩大和前期限产企业复产影响，焦炭供应有所增量；需求端，终端需求减弱，库存累积，但铁水产量小幅回升，钢厂维持按需采购，节前焦炭价格弱稳运行，节后受重要会议期间钢厂检修预期影响，焦炭刚需或受损，价格有下移可能。 执业证书：S0590525110022邮箱：lujiaqi@glms.com.cn 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。3）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 相关研究 1．煤炭周报：印尼减产增强供给收缩预期，看好节后行情-2026/02/072．煤炭周报：煤价趋稳反弹，节前小幅上涨，看好节后行情-2026/01/313．25Q4煤炭行业基金持仓分析：基金持仓环比小幅提升，但仍处于较低水平-2026/01/264．煤炭周报：供给收紧叠加补库需求仍存，煤价有望趋稳反弹-2026/01/245．天然铀行业事件点评：需求利好叠加供给约束，铀价有望持续上行-2026/01/23 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................32本周市场行情回顾....................................................................................................................................................52.1本周煤炭板块表现.............................................................................................................................................................................52.2本周煤炭行业上市公司表现.............................................................................................................................................................63本周行业动态...........................................................................................................................................................74上市公司动态........................................................................................................................................................115煤炭数据跟踪........................................................................................................................................................155.1产地煤炭价格....................................................................................................................................................................................155.2中转地煤价........................................................................................................................................................................................185.3国际煤价............................................................................................................................................................................................195.4库存监控............................................................................................................................................................................................205.5下游需求追踪....................................................................................................................................................................................215.6运输行情追踪....................................................................................................................................................................................216风险提示..............................................................................................................................................................22插图目录..................................................................................................................................................................23表格目录..................................................................................................................................................................23 1本周观点 海内外共振，供给收缩叠加库存去化，看好节后行情。本周产地煤价稳中窄幅波动，港口煤价加速上涨。短期来看，受春节假期影响，国内煤矿陆续放假，供应持续收紧，印尼受RKAB审批进度及斋月影响供应偏紧，煤价持续上涨，较内贸煤已无价格优势；需求端电厂日耗周环比有所回落，而受供给收缩影响，港口到货量持续低迷，库存持续去化、已显著低于去年同期。后市预期向好下节前市场已表现出较好的价格支撑，我们预计节后伴随下游开工，且港口库存低位，或迎来显著上涨行情。全年来看，伴随国内产能核减开启以及印尼减产，供给收缩力度加强并回到常态化监管下，煤价有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，价格回升至750-1000元/吨区间季节性震荡运行。板块方面，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，同时山西省2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。 国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升。关税贸易摩擦持续，国际局势不确定性增强，叠加弱需求及国债收益率下行，煤炭板块受中美贸易冲突影响较小、稳定高股息所体现的投资价值再度提升，而高长协龙头企业受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性防御价值凸显，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，兼具中长期成长属性，叠加多家煤炭央国企启动对旗下控股上市公司的股份增持和资产注入计划，有助于提振市场信心、优化资产结构、提升上市公司中长期成长性和市场竞争力，看好板块估值提升。 港口煤价加速上涨，产地煤价小幅上涨。煤炭资源网数据显示，截至2月13日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于712元/吨，周环比上涨19元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于572元/吨，周环比上涨5元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于598元/吨，周环比持平；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于523元/吨，周环比上涨1元/吨。 大秦线运量环比微升，北方港持续去库。本周大秦线周内日均运量环比上升0.8%至101.6万吨；唐呼线周