印尼减产增强供给收缩预期，看好节后行情

印尼减产增强供给收缩预期，看好节后行情 glmszqdatemark2026年02月07日 推荐 维持评级 印尼减产增强供给收缩预期。2月4日路透社发布消息，印尼行业官员表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。印尼上月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40%至70%，旨在提振煤价。印尼能矿部长早在1月初即表示预计2026年印尼将批准6亿吨的煤炭生产额度，2025年印尼目标和实际产量分别为7.397、7.9亿吨，若严格执行6亿吨额度，实际减产幅度为24.1%，考虑印尼实际产量或高于目标，不排除后续放松配额审批的可能。就中国进口而言，2025年中国自印尼进口煤炭2.11亿吨，占印尼出口量40%，按印尼煤炭出口合同中长协占比约65%、现货占比35%估计，中国现货进口量7385万吨；若2026年严格执行6亿吨生产计划，印尼国内DMO维持2.54亿吨，现货出口占比及出口中国份额维持不变，中国现货进口量或减少4887万吨，占2025年总进口量的10.0%、总供给（国内原煤产量+进口量）的1.0%。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师李航执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 港口库存去化到位，看好节后行情。本周在印尼政策及港口库存持续下降影响下，煤价小幅上涨。短期来看，伴随春节假期将近，煤矿陆续放假，供应端持续收紧，电厂日耗周环比回落但同比仍处高位，港口库存持续去化，已降至去年同期以下，我们预计节前上下游均受到放假停产影响，市场供需两弱，价格以小幅上涨为主，节后伴随下游开工且港口库存低位，或迎来大涨行情。全年来看，伴随国内产能核减开启以及印尼减产，供给收缩力度加强并回到常态化监管下，煤价有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，价格回升至750-1000元/吨区间季节性震荡运行。板块方面，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，同时山西省2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn分析师卢佳琪 执业证书：S0590525110022邮箱：lujiaqi@glms.com.cn 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。3）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 相关研究 1．煤炭周报：煤价趋稳反弹，节前小幅上涨，看好节后行情-2026/01/312．25Q4煤炭行业基金持仓分析：基金持仓环比小幅提升，但仍处于较低水平-2026/01/263．煤炭周报：供给收紧叠加补库需求仍存，煤价有望趋稳反弹-2026/01/244．天然铀行业事件点评：需求利好叠加供给约束，铀价有望持续上行-2026/01/235．煤炭周报：寒潮来袭叠加节前补库，煤价或震荡偏强运行-2026/01/17 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................32本周市场行情回顾....................................................................................................................................................52.1本周煤炭板块表现.............................................................................................................................................................................52.2本周煤炭行业上市公司表现.............................................................................................................................................................63本周行业动态...........................................................................................................................................................74上市公司动态........................................................................................................................................................125煤炭数据跟踪........................................................................................................................................................155.1产地煤炭价格....................................................................................................................................................................................155.2中转地煤价........................................................................................................................................................................................185.3国际煤价............................................................................................................................................................................................195.4库存监控............................................................................................................................................................................................205.5下游需求追踪....................................................................................................................................................................................215.6运输行情追踪....................................................................................................................................................................................216风险提示..............................................................................................................................................................22插图目录..................................................................................................................................................................23表格目录..................................................................................................................................................................23 1本周观点 印尼减产增强供给收缩预期。2月4日路透社发布消息，印尼行业官员表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。印尼上月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40%至70%，旨在提振煤价。印尼能矿部长早在1月初即表示预计2026年印尼将批准6亿吨的煤炭生产额度，2025年印尼目标和实际产量分别为7.397、7.9亿吨，若严格执行6亿吨额度，实际减产幅度为24.1%，考虑印尼实际产量或高于目标，不排除后续放松配额审批的可能。就中国进口而言，2025年中国自印尼进口煤炭2.11亿吨，占印尼出口量40%，按印尼煤炭出口合同中长协占比约65%、现货占比35%估计，中国现货进口量7385万吨；若2026年严格执行6亿吨生产计划，印尼国内DMO维持2.54亿吨，现货出口占比及出口中国份额维持不变，中国现货进口量或减少4887万吨，占2025年总进口量的10.0%、总供给（国内原煤产量+进口量）的1.0%。 港口库存去化到位，看好节后行情。本周在印尼政策及港口库存持续下降影响下，煤价小幅上涨。短期来看，伴随春节假期将近，煤矿陆续放假，供应端持续收紧，电厂日耗周环比回落但同比仍处高位，港口库存持续去化，已降至去年同期以下，我们预计节前上下游均受到放假停产影响，市场供需两弱，价格以小幅上涨为主，节后伴随下游开工且港口库存低位，或迎来大涨行情。全年来看，伴随国内产能核减开启以及印尼减产，供给收缩力度加强并回到常态化监管下，煤价有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，价格回升至750-1000元/吨区间季节性震荡运行。板块方面，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，同时山西省2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。 国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升。关税贸易摩擦持续，国际局势不确定性增强，