能源开采供给收缩政策开启看好板块开年行情20260107

核心观点与关键数据

近期煤炭板块因榆林市政府核减部分煤矿产能（1900万吨）而表现亮眼，这标志着对2021年产能核增中手续不完善问题的清理工作正式开始，预示内蒙和山西可能跟进。虽然此次核减量对全国总产量影响有限（50亿吨），但意义重大，暗示未来全国煤炭供应可能收缩3%（若5亿吨手续不全产能全部退出）。

政策调整分析

2021年煤炭价格高涨推动约4-5亿吨产能核增（内蒙、山西、陕西为主），其中部分手续不全，面临2025年底有效期截止。榆林率先实施退出政策，显示监管机构正逐步规范产能核增，优先淘汰保供能力不足的产能，尤其是旺季。全国范围内可能按比例淘汰产能，影响重大。

供需与价格预测

2026年煤炭供需预计维持弱平衡，供应端因手续不全产能退出、灾害治理矿井退出等因素收缩，需求端受碳达峰政策影响但保持稳定，预计煤价将抬升。政策在旺季出台供应收缩措施，旨在托底价格，目标区间700-900元/吨，容忍上限可能放宽至850-900元。

投资机遇

当前煤炭板块处于低位，政策催化下具备投资价值。短期建议关注潞安环能、兖矿能源等弹性标的，中煤能源稳健经营且高性价比，陕煤、电投、神火等因供应收缩受益及一体化优势也值得关注。长期配置可考虑中国神华，其股息率高，当前为底部偏右侧位置。