低库存叠加政策催化看好节后旺季行情行业近况12026年2月2

行业近况与评论

1. 国际市场：2026年2月23日，韩国对华热轧板卷反倾销案终裁以价格承诺替代反倾销税，我国钢材出口企业实现“软着陆”，提振2026年出口预期。韩国是我国钢材出口重要目的地（2025年占比约6%），价格承诺将约束低价竞争，改善外销报价秩序，出口“蓄水池”作用有望回归。
2. 国内政策：2026年2月25日，工信部公示首批符合《钢铁行业规范条件（2025年版）》企业名单，包含引领型规范企业35家、规范企业195家，标志着行业分级管理正式落地。

核心观点

• 出口预期提升：韩国反倾销案以价格承诺替代征税，增强出口订单连续性与可预期性，叠加国内地产政策宽松预期，支撑市场情绪，推动行业景气修复。
• 行业反内卷：首批符合25版规范条件企业公示，预示2026年行业将围绕规范条件进行分级差异化管理。引领型规范企业在产能置换、信贷融资等领域享受政策优惠，推动行业集中度提升；规范企业对标引领型指标转型升级，未入选企业加速整改，促进全行业向绿色低碳、高端制造转型。

市场现状与展望

• 库存与需求：冬储偏弱导致总库存处于历史低位，3月复工复产或催化阶段性上行波段。
• 原材料价格：港口库存高位压力下，铁矿相对成材表现偏弱，西芒杜等新增铁矿项目逐步投产爬坡，铁矿供给释放有望带来钢企盈利回归。

估值与建议

• 板块估值修复：自2025年3季度以来，钢铁板块估值明显修复，整体P/B回到过去10年中枢。
• 核心资产低估：行业核心资产华菱钢铁当前P/B仍处破净区间，仍被低估。
• 投资主线：2026年行业反内卷将实现“扶优汰劣”，质地优秀、高端化与绿色化优势明显、具备优质现金流属性的龙头更可能获得超额利润扩张。
• 推荐：首推华菱钢铁，同时建议关注河钢股份。