化工行业2026年投资策略：周期破晓，材料乘风

核心观点

全球化工行业已进入新一轮景气周期，中国化工企业在过去几年中实现从做大到做强，具备更坚实的利润基础和可观的利润弹性。供给端，2022-2025年中国化工产能资本开支扩张周期结束，2026年海外化工产能加速退出，国内产能投放明显放缓，低效产能持续退出，供给端进入收缩阶段。需求端，中美两大经济体经济展现出超预期韧性，2026年化工行业的供需改善有望超预期。

原材料角度，化工上游能源品种下行空间有限，原油价格预计将进入探底阶段，成本端也有望走出左侧周期。

顺周期化工品中，重点关注资源属性的化工品以及具有黑马属性的地产链化工品。资源属性化工品包括矿产资源（磷矿、钾肥等）、指标资源（农药、炼化、制冷剂、民爆等）、渠道资源（复合肥、农药制剂等）。地产链化工品包括有机硅、MDI、钛白粉、纯碱等。

材料类化工品中，重点关注国产替代以及产业趋势下的新材料。重点关注润滑油添加剂、半导体材料、SAF等生物基材料、商业航天以及人形机器人相关材料等。

投资建议

建议关注：华鲁恒升、新凤鸣、云天化、兴发集团、川恒股份、亚钾国际、新洋丰、扬农化工、润丰股份、易普力、广东宏大。

相关标的：万华化学、龙佰集团、博源化工、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、东方铁塔、史丹利、云图控股、中农立华、巨化股份、三美股份、国瓷材料、金发科技、利安隆、瑞丰新材、兴福电子、昊华科技等。

风险提示

行业产能持续投放的风险；上游原材料价格波动的风险；下游需求持续低迷的风险；进出口政策扰动的风险等。