永丰金证券研究部晨讯

2026/2/13 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股周四一度造好｜但隨後蘋果、IBM及思科等大型科技股出現調整，觸發投資者於高位獲利及對相關板塊倉位進行壓縮•美10年期息回落｜美債息低見4.1厘，反映在股市震盪及估值重置背景下，部分資金短線回流利率資產，對聯儲局未來政策路徑及實質利率水平重新定價•美股高位明顯拉鋸｜配合10年期債息回落，顯示資金在股債之間重新平衡 股市及產品投資策略 •策略延續｜「結構性偏多＋戰術性控倉」取向•行業與主題｜在指數高位震盪、行業輪動加快的環境下，聚焦現金流質素、資本回報率及定價權較強的標的•配置組合｜維持雲計算、網絡設備及企業軟件的中長線配置比重 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •憧憬美國將公布的通脹數據放慢，有助提高聯儲局未來減息概率，道指周四一度升325點，但大型科技股如蘋果及思科股價急跌，引發投資者拋售，道指曾倒跌701點，低見49420點，收市仍挫669點或1.34%；標指跌1.57%，納指下滑2.03%，金龍中國指數下滑3%。思科股價瀉12.3%，蘋果插5%，輝達及特斯拉跌1.6%和2.6%，美光在生產最先進高頻寬記憶體HBM4執行上進展順利，股價一度抽高6.9%，收市僅升0.9%，沃爾瑪揚3.8%，麥當勞去年第四季按年多賺7%，業績勝預期，股價升2.7%，摩根士丹利挫4.9%，投資者擔心AI將顛覆財富管理業務。 •OpenAI發布首款在初創晶片商CerebrasSystems硬件上運行的AI模型，名為GPT-5.3-Codex-Spark，用於自動化編碼，效能略遜但反應速度極快。 •Meta旗下WhatsApp被俄羅斯下令全面封鎖，公司回應稱，莫斯科試圖迫使約一億俄用戶轉用國有監控軟件。 •美國上周首次申請失業救濟人數22.7萬人，按周減少5000，預期22.3萬。NAR美國1月二手樓銷售降8.4%，年率報391萬戶，低於預期。1月底席捲美國大部分地區的冬季風暴可能導致許多交易延遲。 •谷歌母公司Alphabet近日發行罕見的百年期英鎊債券，分析指百年期債券是信貸市場在周期末期過度繁榮的最新跡象，這筆交易進一步證明AI市場存在泡沫。另外，谷歌發布Gemini 3 Deep Think推理模型的升級版，是專為解決科研及工程領域挑戰而打造的專業推理模型。 •全球最大網路設備製造商思科公布的第二財季經營收入創新高，AI訂單需求強勁，支持集團上調全年收入指引，但第三財季的毛利率預測疲弱，觸發周四股價收市瀉12.3%。 •現貨金價曾回落4.06%，每盎斯低見4878.24美元，收報4921.85仍挫3.2%；現貨銀價最多瀉11.71%，低見74.4355美元，收報75.2835仍跌10.71%。 •Anthropic宣布已完成金額300億美元新一輪集資，估值達3800億美元。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •港股昨表現回軟，恒指二萬七關失而復得，在重磅科技股拖累下，科指顯著跑輸大市。恒指昨日收報27032點，下跌233點（0.9%），結束三連升。瑞銀認為，在一眾新興市場中仍看好中國。 •「新春檔」來臨之際，內地AI模型競賽正式打響，智譜（02513）、稀宇科技（MiniMax，00100）、字節跳動（ByteDance）昨日齊上線新模型，市場同時憧憬DeepSeek、阿里巴巴（09988）下一代旗艦模型在春節假期發布。分析認為，農曆新年一直是面向消費者推出新科技的最有效窗口，相比去年DeepSeek一枝獨秀，今年內地迎來擁擠的「新春發布季」，大量模型推出促使開發者、消費者嘗試比對，預期新春檔將成為「消費級爆款」的試煉場。 •據內地傳媒報道，智譜(02513)旗下人工智能(AI)編程訂閱套餐GLM Coding Plan上線即售罄。國產AI編程模型付費套餐被搶空，在行業歷史上尚屬首次。 •記憶體短缺影響全球科技產業，聯想集團（00992）董事長兼首席執行官楊元慶表示，零部件供應短缺及成本上升相信仍未結束，上季DRAM成本上漲40%至50%，今季的合約價可能較上季再翻倍，供需屬結構性失衡而非短期波動，預料影響會持續全年。 •華虹半導體（01347）去年第四季轉虧為盈，截至去年12月底止，第四季純利1745.4萬美元（約1.36億港元），按季雖減少32.2%，但已遠勝於2024年同期虧蝕2519萬美元；去年第四季收入6.59億美元，再創歷史新高，按年增長22.4%，按季則升3.9%；毛利率13%，按年升1.6個百分點，惟按季跌0.5個百分點。華虹預期，今年首季收入約6.5億至6.6億美元之間，毛利率介乎13%至15%。 •資金緊絀的內房萬科（02202）未能化解債務違約風險，再有傳政府會出手打救，財經媒體Octus報道，深圳市政府正為萬科制定價值高達800億元人民幣的救助方案，現處初步階段，涉及200億元人民幣的萬科股權配售融資，並引述「聽取簡報的消息人士」稱，此舉是在中央政府指示「不允許違約」後進行。摩通質疑傳聞真偽，不解現況下為何仍要避免萬科違約。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •標指11行業8升3跌•VIX升17.96%報20.82 •大市成交2387.05億•恆指表現較好個股：紫金礦業（2899）藥明康德（2359）新鴻基地產（16）•恆指表現較差個股：百威亞太（1876）聯想集團（992）美團（3690）•恆指夜期收26703，跌283點，-1.05% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 中核國際（2302） 是日焦點 公司日前發出盈喜，預期截至2025年12月31日止年度收入不少於約24.6億港元、按年增長逾三成，毛利提升至至少約2.6億港元，顯示盈利質量改善。增長關鍵來自鈾貿易業務交易量顯著上升，既包括與獨立第三方往來，亦受惠於與母公司中國鈾業集團的持續關連交易。收盤價：HK$7.08 波司登（3998） 指數股 波司登最新公布2025/26財年中期業績，收入約89億元人民幣、股東應佔溢利約11.9億元，分別同比增長約1.4%及逾5%，中期業績已連續8年創同期新高，顯示主業韌性強勁。相關權證關注：認購證，23807，認購證 壁仞科技（6082） 異動股 公司智能計算解決方案收入近兩年高速增長，並擁有逾20億元人民幣的在手及潛在訂單，客戶涵蓋電信及頭部雲計算企業，受惠內地AI基建投資及算力國產化長期趨勢，成為具想像空間的國產高端GPU龍頭標的。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 Equinix,Inc.(EQIX) 公司第四季營業收入約24.2億美元，毛利12.22億美元，營運溢利4.22億美元，基本每股盈利約2.7美元，淨利潤2.65億美元，反映核心業務具良好盈利能力，管理層預期2026年收入將達101.23–102.23億美元，按年增長約9–10% HowmetAerospaceInc.(HWM) 公司受惠商用與國防航空需求持續強勁，加上全球機隊汰舊換新趨勢，市場預期2025年第四季收入約21.2–21.4億美元、調整每股盈餘約0.96–0.97美元，按年分別增長約13%及31%，反映基本面持續向好。 Vanguard Health Care ETF(VHT) 這檔ETF提供美國醫療保健類股票投資敞口，美國醫療保健行業一向以波動性較低著稱，佔比較大的有LLY、ABBV、JNJ。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 長飛光纖光纜(6869) 藥明康德(2359) Franklin South Korea ETF(FLKR) 三星期升逾 一個月升近 一周升近 研究部於1/19分析，股價從$50.5上升至$104.7。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2026/2/13，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後的3個營業日內沒有交易或買賣涉及其評論的發行人的任何證券。本研究報告中所表達的意見，準確地反映了本公司分