飞荣达300602持续推荐面相全球科技巨头液冷与端侧散热共振202602

核心逻辑：公司正从“材料组件商”向“核心模组/系统商”加速进化。 左手握紧英伟达/思科/谷歌等海外高毛利算力客户，右手卡位H客户、云厂商国内液冷核心圈，叠加AI眼镜/手机端侧散热革命，2026年迎业绩与估值的戴维斯双击 海外算力（NV+思科+谷歌）：高壁垒、高单价、高毛利• NV：突破核心“卡脖 飞荣达（300602）持续推荐：面相全球科技巨头，液冷与端侧散热共振20260211 核心逻辑：公司正从“材料组件商”向“核心模组/系统商”加速进化。 左手握紧英伟达/思科/谷歌等海外高毛利算力客户，右手卡位H客户、云厂商国内液冷核心圈，叠加AI眼镜/手机端侧散热革命，2026年迎业绩与估值的戴维斯双击 海外算力（NV+思科+谷歌）：高壁垒、高单价、高毛利• NV：突破核心“卡脖子”件。 流量控制器国内独供（单价万级，二代已交，三代价值量预计翻倍），TIM材料需求增长（单柜价值数万，数十亿级市场），叠加风扇/3DVC，单机柜价值量提升显著。 •思科Cisco：业务形态升级，从器件升级为“系统”。 液冷机柜单台价值量高达二十万级，卡位百亿级市场，目前已送样，26年起量。 •谷歌：IDC+终端双轮驱动。 云端通过台湾ODM切入风扇、3DVC、TIM；终端AI眼镜散热材料及微泵方案对接中 国内算力（华为+云厂商）：液冷渗透，份额提升•华为（H客户）：昇腾液冷战略供应商，冷板模组份额持续提升；交换机/服务器风冷散热稳居核心地位。 •互联网厂商：互联网大厂液冷提速。 流量控制仪已送样，风扇/TIM已交付； 端侧散热（AI手机+AI眼镜）：• AI手机：华为Mate散热方案由“被动”（VC）转向“主动”（微泵液冷+微型风扇），单机价值量倍增至百元级。 • AI眼镜：深度绑定Meta VR/AR眼镜散热一供，份额近半，有望在AI眼镜占据先机，谷歌项目同步接洽，微型散热方案壁垒极高。 观点：2025年营收迈上新台阶，2026年锚定更高增长目标。 随着海外高毛利业务放量，利润弹性将远超营收增速。 AI液冷+AI终端双主线逻，维持推荐