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飞荣达(300602.SZ)：2025Q1-Q3营收稳定增长，散热及轻量化业务持续向好

2025-10-15 马良国投证券洪雁

事件：飞荣达发布2025年前三季度业绩预告，Q1-Q3营收约46.17亿元，同比增长约29.95%；归母净利润2.75-3.00亿元，同比增长110.80%-129.96%；Q3营收约17.34亿元，同比增长约38.27%；归母净利润1.09-1.34亿元，同比增长100.00%-145.91%。
消费电子业务：市场需求回暖，终端产品对电磁屏蔽及导热散热材料需求提升，重要客户新项目产品放量，市场份额增长。公司产品研发和工艺迭代优化，盈利能力稳步上升。IDC数据显示，2025Q3全球智能手机出货量同比增长2.6%。预计消费电子业务将持续增长。
灵巧手业务：产品已通过国内部分客户认证，处于送样与测试阶段。公司上半年战略投资果力智能，基于散热、电磁屏蔽核心能力实现技术协同，推进灵巧手业务发展。
服务器散热业务：通信领域业务顺利，AI服务器散热相关业务与重要客户合作有序推进，收入增长。TrendForce预估2025年全球AI Server出货量年增24.3%，为公司业务增长提供基础。
新能源汽车业务：已定点项目订单持续释放，带动销售收入增加，新项目定点工作稳步推进。产能利用率提高，产业规模效应逐步显现。
投资建议：预计2025-2027年收入分别为64.61亿元、86.35亿元、111.08亿元，归母净利润分别为4.52亿元、6.55亿元、9.35亿元。给予2026年41倍PE，对应目标价46.12元/股，维持“买入-A”评级。
风险提示：下游需求波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧。