中芯国际2025年第四季度营业利润超出预期,主要得益于AI需求攀升、供应链重组及“本土生产服务本土”模式推动。全年新增4.9万片/月12英寸产能,维持较高利用率,资本开支达81亿美元(同比+11%),高于预期。展望2026年,公司增长将依托国内客户需求增加、产能扩张及产品结构优化,高毛利产品需求增速将超过传统产品。高盛预计2026年资本开支90亿美元(同比+11%),营收增长主要依靠AI及国内需求驱动,存储成本上升导致部分订单减少,但AI及中高端产品订单增长将部分抵消。管理层预计国内无晶圆厂企业市场份额提升,2026年第一季度产能利用率维持在95.7%。高盛下调2026-2029年净利润预期10%-14%,主要因非营业部分调整(利息支出及税率高于预期),营收、毛利率及营业利润预期基本未变。