2025年我国债券市场信用风险回顾与展望：经济韧性支撑风险出清，信用风险展望分化

2025年，我国债券市场信用风险暴露处于历史低位，重点领域信用风险有序释放。全年新增实质性违约发行人13家，新增首次展期发行人5家，为2018年以来最低水平。公募债券市场违约率保持低位，高等级违约和展期情况略有改善。2025年评级调整由调降趋势转为调升趋势，调升率和调降率分别为1.40%和1.11%。民营企业违约风险持续暴露，可转债违约仍处高位。保险行业“零违约”纪录被打破，房地产行业风险持续出清。城投净融创历史新低，非标、商票风险事件持续发生。

违约回收处置情况方面，2025年，债券市场违约处置制度不断健全，公募债券处置数量同比减少，回收率维持低位。截至2024年末，公募债券市场整体回收率继续下降。

从全市场债务到期规模来看，2026年主要信用债偿债规模将在13.85万亿元左右。从偿债节奏看，2月、5月和9月单月的偿债量在1.0万亿元以上，偿债压力相对较大。

展望2026年，债券市场信用风险仍将持续暴露，但整体可控；化债背景下城投企业偿债风险整体缓释，市场化转型加速，短期内城投企业信用风险较小，关注弱资质城投企业商票或非标信用风险；仍需关注房地产产业链相关行业企业信用风险；谨慎关注非系统重要性中小金融机构债券；关注低评级、小市值、正股濒临退市的弱资质主体。