2024年债券违约金额继续下降,但新增违约主体18家,其中4家为房地产开发企业,显示民营房地产出清仍在继续。从债券类型看,一般公司债和可交换债违约率上升,可转债违约率增加;从企业性质看,广义民企违约率下降,房企出清或已进入尾声,国企违约风险处于低位;从区域看,宁夏、上海、海南和天津违约率上行;从行业看,民营房地产违约规模仍大,建筑施工违约金额增加,综合类行业违约率较高。展望2025年,区域方面重点关注山西省、海南省、重庆和西藏产业债到期压力;行业方面,广义民营房企仍面临考验,建筑施工和综合类行业继续承压;可转债方面,弱资质主体若存在正股低价和高转股溢价率等情况,转股实现退出可能并不顺利,易发生损失,部分已出现重大风险的转债主体需警惕实质风险的提前爆发。