2月金股新高餐饮主推海底捞最近一直最前底部企稳管理改善顺周期高弹性

一、底部企稳：四季度翻台同比不下滑，且客单价维持稳态。 二、管理改善：张勇重任海底捞CEO旨在提高从决策规划到执行步调的效率效果和集团统一性，在主品牌稳基调之下迭代红石榴发展计划。 三、顺周期高弹性：在上市餐饮中相对低频中高价、数据改善叠加政策刺激预期带来更高弹性，叠加如内外部环境改善可能的第二 2月金股新高餐饮主推海底捞（最近一直最前）：底部企稳+管理改善+顺周期高弹性 一、底部企稳：四季度翻台同比不下滑，且客单价维持稳态。 二、管理改善：张勇重任海底捞CEO旨在提高从决策规划到执行步调的效率效果和集团统一性，在主品牌稳基调之下迭代红石榴发展计划。 三、顺周期高弹性：在上市餐饮中相对低频中高价、数据改善叠加政策刺激预期带来更高弹性，叠加如内外部环境改善可能的第二曲线成长期待。 四、空间怎么看？ 火锅主业:底部企稳信号增强，同店稳健恢复、开店+单位数%，利润正逐步恢复至历史峰值水平（24年47亿，但现阶段税收减免减少）。 烤肉业务展望:一、开店：25年国内烤肉市场规模约1060亿、门店数20.5万家，烤肉赛道连锁化率低，按市占率0.5%测算对应开店规模1000家。 二、单店：客单价约100元，预计年化单店收入约800万体量（25H1烤肉贡献收入约2亿），按门店利润率12%测算单店利润96万。 1000家店对应收入80亿、利润约10亿体量。 投资建议：预计25-27年归母净利润42/46/52亿元、对应PE为17/16/14X。 加大关注公司在强激励下多元化业务推进进展，构筑新增长曲线，期待26年底部企稳+管理改善，维持“买入”评级。