盈亏平衡点&盈利途径

RoboSense (02498.HK) 在 2025 年第四季度展现出强劲的经营表现。公司 LiDAR 产品出货量显著增长，其中 ADAS 领域出货 238,400 台（同比增长 54.8%），而机器人领域的 LiDAR 出货量更是激增至 221,200 台（同比增长 2,565.1%），主要得益于割草机器人等产品的强劲需求。公司新推出的数字 LiDAR 产品 EMX（192 束）和 EM4（超过 500 束）预计将成为未来增长的重要驱动力。

公司第四季度的关键增长动力来自机器人领域，尤其是割草机器人市场，其增长将受益于产品升级、新产品线推出以及新增客户。此外，公司还展示了能够在长距离配送流程中执行近 20 个复杂操作步骤的配送助手机器人，展现了其在技术上的持续进步。

研究认为，RoboSense 在 2025 年第四季度很可能已实现至少经营性盈亏平衡。受需求超预期的推动，公司上调了销量预测，同时调整了收入假设以反映出货量的增长。公司未来盈利能力提升的关键路径在于持续推动 LiDAR 产品在机器人领域的应用，并进一步扩大市场份额。

风险因素方面，公司需警惕产品差异化优势的可持续性、来自竞争对手和替代方案的激烈竞争，以及自动驾驶出租车（Robotaxi）部署进度可能不及预期的影响。

核心观点：RoboSense 在 2025 年第四季度实现强劲增长，机器人领域成为主要增长引擎；公司有望达成盈亏平衡，未来盈利能力提升路径清晰；需关注市场竞争和技术迭代带来的风险。