燃油期货周报

1期货市场：1月燃油期货主力合约价格呈现“震荡上行后回调”走势，月初开盘价2471元/吨，收盘价2427元/吨；月中受地缘因素推动，收盘价升至2586元/吨，创阶段性高点；月末收盘价2820元/吨，最高价2987元/吨。

2现货市场：1月国内燃油现货市场呈现“价格稳中小涨、供需紧平衡、库存持续去化”特征。华东高硫180CST燃料油现货价格月末收于4950元/吨，较月初持平，月末受成本端提振小幅上涨；供应端炼厂开工低位与进口增量形成博弈，需求以刚需为主；上期所燃油库存创逾1个月新低，现货市场呈现偏紧格局。

3影响因素：地缘政治与原油成本联动，1月美伊冲突加剧、美国寒潮导致原油产区“冻产”，推动国际原油价格波动。1月29日国内SC原油期货涨6.9%，带动燃油期货同步上涨6.35%；但EIA数据显示2026年全球原油供应略过剩，中长期成本支撑有限。现货供需与库存方面，山东地炼开工率维持61.34%低位，炼厂燃料油产出受限；华东高硫燃料油现货价格稳定在4950元/吨，现货升水期货，支撑基差走强；但历史库存数据显示当前库存变化预期尚不明确或制约价格上行空间。

4行情展望：短期（2月上旬）燃油期货或维持2600-2900元/吨区间震荡，核心驱动因素包括：地缘风险反复（美伊关系、委内瑞拉原油供应恢复进度可能引发价格波动，需关注中东局势变化）、原油成本传导（国际原油若突破65美元/桶或进一步推升燃油成本，反之若供应过剩预期强化价格或承压回落）、库存与需求（2月炼厂开工率是否回升、华东现货库存变化将影响基差走势，若库存累积，现货升水或收敛）。