工业设备运维龙头，AI重塑发展模式

容知日新（688768.SH）通用设备 2026年02月09日 证券研究报告/公司深度报告 评级：增持（首次） 分析师：冯胜执业证书编号：S0740519050004Email：fengsheng@zts.com.cn分析师：王子杰执业证书编号：S0740522090001Email：wangzj06@zts.com.cn分析师：叶光亮执业证书编号：S0740525110002Email：yegl@zts.com.cn 报告摘要 工业设备运维龙头，业绩修复趋势明确，战略转型开启新增长周期 容知日新是国内工业设备智能运维领域的龙头企业，凭借“硬件+算法+服务”的完整技术闭环与一体化解决方案，构筑了深厚的竞争壁垒。公司业绩修复趋势明确，2024年，公司实现营收增长17.21%，归母净利润增长71.49%；2025年Q1-Q3延续改善态势，营收与归母净利润分别同比增长13.86%和889.54%，经营质量显著提升。2024年起，公司全面推进三大战略转型并取得阶段性成效：1）伙伴战略在煤炭等行业率 总股本(百万股)87.99流通股本(百万股)87.26市价(元)65.49市值(百万元)5,762.38流通市值(百万元)5,714.89 先验证，2024年经销收入同比增长约44.76%且毛利率高达76.34%，显著优化盈利结构；2）服务战略推动商业模式向‘订阅式’升级，服务订单保持较快增长；3）好产品全球化战略稳步推进，在新加坡、美国建立本地化团队，海外业务迈入实质推进阶段。随着战略转型红利的持续释放，公司成长的确定性进一步夯实，业务发展有望步入全面加速期。蓝海市场空间广阔，公司凭借“技术闭环+数据壁垒”领跑行业 工业设备智能运维行业当前仍处于低渗透率、高成长性的蓝海阶段（2020年国内预测性维 护渗透率仅14%）。对于下游重资产流程工业客户而言，设备智能运维是实现“降本、增效、安全”三重目标的高性价比刚需投入。从竞争格局来看，行业呈现出清晰的分层特征，真正具备全链条自主研发能力和系统化解决方案的厂商较为稀缺。公司作为行业内少数具备完整软硬件闭环及规模化交付能力的厂商，有望在行业扩容中持续维持领先地位。 政策红利密集释放，顶层规划引领行业加速扩容政策高频落地与密集指引，助推行业加速落地。2026年1月，工信部等部门连续发布重磅 政策，为行业发展注入强劲动力。《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》明确指出要大力发展专业型平台，面向设备运维、安环管控等场景，提升数智产品和服务供给水平；《“人工智能+制造”专项行动实施意见》则进一步提出强化产线实时监测和预测性维护，提升设备故障识别准确性，实现安全生产风险预警。在制造业智能化升级的驱动下，工业设备运维智能化已成必然趋势，公司作为行业龙头将最直接受益于政策东风。 相关报告 AI赋能放大垂类数据价值，智能化重塑运维范式智能化是工业设备运维演进的核心方向，而“高质量垂类数据”是AI落地工业场景的决 胜关键。公司目前已累计接入远程监测设备超20万台，沉淀故障案例超3万个，构筑了深厚的数据壁垒。在此基础上，公司积极布局AI战略：1）平台层面，构建统一的智能运维底座；2）模型层面，推出PHMGPT垂直大模型，专注于故障机理分析与诊断解释，解决通用模型不懂工业具体设备场景的痛点；3）应用层面，探索Agent智能体与巡检机器人，进一步替代人工经验与高危作业。AI技术与垂类数据的深度融合，有望持续优化公司的诊断准确性与运维效率，在降低内部交付成本、提升人效的同时，推动商业模式由人力驱动向技术驱动转型。 盈利预测及投资评级鉴于公司作为工业设备智能运维行业龙头，具备深厚的技术与数据壁垒。在国家数字化转 型政策密集落地的背景下，公司外部发展环境优化；随着“伙伴、服务、全球化”三大战略的深入推进，叠加AI技术对内部交付效率的赋能与降本，公司正逐步从单一产品销售向“高毛利经销+订阅式服务”的优质商业模式转型。我们认为，公司有望在行业扩容中实现营收规模与盈利质量的双重跃升，具备长期的成长确定性。预计2025-2027年公司净利润 分别为1.32/1.64/2.07亿元，当前股价对应PE分别为44/35/28倍。选取业务类似的东华测试/汉威科技/柯力传感/中控技术作为可比公司，公司估值水平具备安全边际。首次覆盖给予“增持”评级。风险提示 政策落地及执行不及预期、合作伙伴战略推进不及预期、服务化转型进展不及预期、AI应用落地效果不及预期、宏观经济及下游资本开支波动、研报使用信息更新不及时风险。 内容目录 1.工业“设备医生”领跑者，业绩修复趋势确立.....................................................5 1.1.业务演进路径：从工程化起步到平台化运维..............................................51.2.股权结构与治理：控制权明晰、激励制度合理、管理层技术背景过硬.....51.3.产品和收入结构：有线系统为基本盘，行业多元化加速推进....................71.4.经营情况：收入恢复增长，盈利能力改善明显..........................................8 2.政策催化蓝海扩容，头部厂商优势凸显................................................................9 2.1.蓝海市场方兴未艾，智能运维成长空间广阔..............................................92.2.政策引导与企业内生需求共振，预测性维护进入加速发展期..................112.3.行业格局分层明确，全环节覆盖厂商优势显现........................................13 3.战略体系全面升级，AI赋能放大增长动能..........................................................14 3.1.三大战略协同推进，长期成长路径打开...................................................143.2.AI提升运维效率，支撑主业稳步扩展......................................................16 4.盈利预测与投资建议............................................................................................17 5.风险提示..............................................................................................................18 图表目录 图表1：公司发展历程..............................................................................................5图表2：公司股权结构（截至2025年12月10日）...............................................6图表3：公司管理层背景一览...................................................................................6图表4：2024年股权激励方案.................................................................................7图表5：有线系统典型工程图例................................................................................7图表6：2018-2024年公司产品分行业占比情况......................................................8图表7：2018-2024年公司分行业收入情况（单位：亿元）...................................8图表8：2018-2024公司产品占比情况....................................................................8图表9：2018-2024公司境内外收入情况.................................................................8图表10：2018-2025Q1-Q3主营业务收入情况.......................................................9图表11：2018-2025Q1-Q3归母净利润...................................................................9图表12：2018-2025Q1-Q3毛利率/净利率情况......................................................9图表13：2018-2025Q1-Q3公司费用率情况...........................................................9图表14：PHM行业上下游产业链..........................................................................10图表15：我国工业设备检测与故障诊断行业发展四个阶段...................................10图表16：我国设备预测性维护渗透率低（截止2020年底）.................................11图表17：全球预测性维护市场规模........................................................................11图表18：我国预测性维护市场规模........................................................................11图表19：关于工业设备智能运维与预测性维护的政策梳理...................................12图表20：细分领域行业关于工业设备智能运维与预测性维护的相关政策与标准..13图表21：PHM行业竞争格局.................................................................................14图表22：公司积累故障案例数...............................................................................14图表23：2024年公司经销模式与直销模式对比....................................................15图表24：容知日新服务订单额...............................................................................15图表25：容知日新服务客户数........