有色震荡偏弱：铜铝周报

铜铝周报 有色震荡偏弱 核心观点 铜：临近春节假期，资金了结意愿较强 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 上周铜价探底回升，整体呈现震荡态势，沪铜持仓量持续下降。周初受白银大幅下挫的影响，铜价跟随下挫，跌破10万关口，随着银价反弹，铜价企稳回升，整体在10-10.5万区间震荡运行。近期铜价在经历宏观情绪冲击导致的回调后表现较为强势，这不仅是白银市场恐慌情绪释放后的修复，更是市场对全球铜市长期结构性矛盾以及中国产业政策重大转向的重新定价。中国有色金属工业协会证实已叫停200多万吨新增铜冶炼产能，并释放了将铜精矿纳入国家战略储备体系的信号，这一系列“反内卷”政策从根本上扭转了市场对未来供应增长的预期，与全球范围内的矿端紧张格局形成共振，长期给予铜价产业上的支撑。短期产业近弱远强格局依旧，叠加临近春节，资金了结意愿上升，铜价驱动不足。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：临近春节假期，资金了结意愿较强 上周铝价在周初大幅下挫后，整体在2.3-2.4万区间震荡运行，沪铝持仓量持续下降。宏观层面，白银颓势依旧，有色板块整体承压，铝的金融属性相对较弱，影响较小。产业方面，随着短期铝价大幅下挫，产业支撑有所上升。SMM报道临近春节，下游加工厂备货即将完成，维持少量刚需采购，仅部分贸易商逢低补库。国内电解铝季节性累库，海外低位小幅累库。短期产业近弱远强格局依旧，叠加临近春节，资金了结意愿上升，铝价驱动不足。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................42铜..........................................................................52.1量价走势...............................................................52.2铜矿紧缺...............................................................62.3电解铜持续累库.........................................................62.4下游初端...............................................................73铝..........................................................................83.1量价走势...............................................................83.2上游产业链.............................................................93.3电解铝库存低位........................................................103.4下游初端..............................................................104结论.......................................................................12 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................4图2铜期价走势...........................................................................................................................................................5图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................5图4 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................5图5伦铜升贴水季节性..............................................................................................................................................5图6沪铜持仓................................................................................................................................................................5图7 COMEX非商业多头净持仓.............................................................................................................................5图8铜精矿港口库存..................................................................................................................................................6图9铜精矿TC加工费...............................................................................................................................................6图10国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................6图11海外期货库存（COMEX+LME）.................................................................................................................6图12铜下游月度产能利用率..................................................................................................................................7图13铝价走势..............................................................................................................................................................8图14铝沪伦比值.........................................................................................................................................................8图15伦铝升贴水.........................................................................................................................................................8图16沪铝现货升贴水................................................................................................................................................8图17沪铝月差..............................................................................................................................................................8图18铝土矿港口库存................................................................................................................................................9图19氧化铝价格.........................................................................................................................................................9图20海外电解铝库存（LME+COMEX）..........................................................................................................10图21国内电解铝社库..............................................................................................................................................10图22铝棒产能利用率........................................................