白糖研报总结
基本面
- Covrig Analytics 和 Green Pool 预测 2026/27 年度全球糖过剩将从 470 万吨降至 140 万吨，25/26 年度为 274 万吨。
- 2025 年 12 月中国产糖 470.18 万吨，累计销糖 157 万吨，销糖率 33.39%。
- 12 月进口食糖 58 万吨（同比增 19 万吨），进口糖浆及预混粉等 6.97 万吨（同比减 12.08 万吨）。
基差
- 柳州现货 5350 元/吨，基差 89（05 合约），升水期货，中性。
库存
- 截至 10 月底 25/26 榨季工业库存 79.14 万吨，偏空。
盘面
- 20 日均线走平，K线在 20 日均线上方，偏多。
主力持仓
预期
- 外盘底部震荡，郑糖近期反弹。春节前规避风险，建议减持仓位。
- 短期 05 合约预计在 5200-5300 区间震荡。
利多因素
- 26/27 年度巴西糖产量可能下降。
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
利空因素
- 全球产量增加，新年度供应过剩。
- 外糖价格跌至 14.5 美分/磅，进口利润窗口打开，冲击加大。
重要提示
- 本报告非投资建议，不构成任何操作依据。
- 市场有风险，投资需谨慎。
